国金非银中国船舶租赁信息跟踪笔记

公司自2012年成立至今，始终坚持"逆周期投资、跨周期经营"的逻辑。当前船价处于高位，公司维持资产稳定、控制投资节奏，同时调整折旧年限（从30年调至25年）、压降负债率（约61%）、留存现金，为下一轮投资周期的扩表做准备。

航运市场展望方面，当前运价处于高位，预计2027-2028年会逐年回落，整体趋向均值复归。不同船型表现分化：油轮景气可持续至2027年初，但2027至2028年新增交付较多，运价将承压；散货船供小于求、未来看涨；支线箱船、LNG目前仍有较好空间。

经营策略上，业务结构方面融资租赁比例下降，原因一是避免与银行系金租公司卷价格，二是船东因盈利充裕而大量提前回购。客户结构也有变化，部分客户转型为货主，创新模式为由中船造船、中船租赁提供融资和服务、货主直接用船。船舶方面，母公司设计出创新船型，如多用途船提升运营效率。

业绩展望方面，公司作为央企，利润不能有太大波动，希望这几年利润做到稳定增长。去年派息率约50%，今年预计能保持稳定。假设分红率与去年持平（约54%）、净利润增长13%，则26E股息率约7.3%。