2026年前三季度业绩预告点评：前三季度业绩高增，金洲精工+矿山注入打开天花板

这份研报主要点评了公司2026年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润29～31亿元，同比大幅增长219%～241%。报告详细分析了钨价波动对精矿与粉末业务的影响，以及金洲精工在PCB钻针领域的领先地位和未来增长潜力。同时，报告还介绍了公司通过资本整合搭建钨产业一体化产业链的进展，包括柿竹园有色并表、远景钨业收购等。最后，报告下调了2026-2027年归母净利润预测，但上调了2028年预测，维持“买入”评级。

钨价自2026年6月以来持续回调，主要原因是下游需求平淡，尤其是刀具下游补库尚未完全到位。报告认为，随着年底补库的预期，钨价有望回升。此外，金洲精工作为国产PCB钻针龙头企业，其高长径比钻针能力行业领先，已绑定AI PCB头部客户，伴随Rubin PCB爬坡及材料升级，高长径比钻针需求有望持续提升，推动产品结构优化和利润率提升。

报告重点分析了公司业绩预告、钨价波动影响、金洲精工PCB钻针业务增长潜力、产业链整合进展以及盈利预测。其中，公司业绩预告显示高增长，钨价波动对业务的影响，金洲精工的技术领先地位和客户资源，以及公司通过资本整合搭建完整产业链的战略布局是核心分析方向。

当前市场对有色金属行业的判断主要关注钨价波动和下游需求变化。钨价受供需关系影响较大，短期内可能承压，但长期来看，随着新兴应用领域的拓展，如AI PCB等，对高性能材料的需求有望提升。报告指出，公司通过产业链整合和技术创新，有望在行业波动中保持竞争优势。

研报提示了钨价波动风险、PCB钻针需求不及预期风险以及宏观经济风险。钨价波动直接影响公司精矿与粉末业务的盈利能力，PCB钻针需求不及预期则可能影响金洲精工的增长前景。此外，宏观经济环境的变化也可能对行业整体表现产生影响。这些风险需要投资者密切关注。