西部证券 西部策略 地产风向变了

该研报指出外部环境质变，中美关系转向建设性稳定，欧洲转向贸易保护主义，中国核心矛盾从美欧转移。政策重心从主动压低要素价格保出口转向适当提升要素价格提质增效，包括反内卷、取消出口退税、人民币升值、维稳房价提升地产租等方向。报告预判2024年924政策组合拳2.0可能年内落地，并分析了短期和中长期的资产配置方向。

研报认为地产行业政策将转向提质增效，逐步取消出口退税和维稳房价提升地产租是重要方向。若924政策2.0落地，地产股中长期或具2-3倍空间，短期需关注低位地产和消费以防范冲击。政策转向将推动行业从单纯保出口转向提升内生动力，但具体落地节奏受外部环境影响。

研报重点分析了政策转向方向、重要政策预判和资产配置方向。政策转向包括反内卷、取消出口退税、人民币升值、维稳房价等，其中前两项已推进，后两项将落地。报告预判924政策2.0可能年内落地，并建议短期配置低位地产、消费，中长期关注地产和消费股潜力。

当前市场面临外部环境变化，中美关系缓和、欧洲贸易保护主义抬头，中国政策重心从保出口转向提质增效。政策层面，反内卷和取消出口退税已推进，人民币升值和维稳房价待落实。资产配置方面，短期需防范冲击，中长期关注地产和消费股机会，但具体节奏受外部流动性等因素影响。

研报提示短期风险包括美国中期选举前后若特朗普未调整政策、全球油价或VLCC船运价格未回落，可能导致美债、美股流动性风险，影响政策落地节奏。此外，黄金有色短期因美联储加息可能承压，若美国发生流动性冲击，其走势存在不确定性。政策落地和外部环境变化是需重点关注的风险点。