海外周报：9月美国CPI前瞻：核心环比预计温和，仍需关注油价扰动

市场预期9月美国CPI核心环比将保持+0.2%的温和路径。8月CPI环比超预期主要来自单月数据异常，预计难以持续。积极因素包括8月CPI环比超预期主要来自单月数据异常，预计难以持续。但短期内美国通胀及通胀预期的上行风险高于下行风险，主要来自油价高度不确定性。10月需关注美伊冲突升级风险，可能导致美联储提前加息。

本周油价与美债利率趋稳带动全球股市和贵金属回暖。美股反弹但AI交易略有降温、板块轮动加快。受益于美债利率见顶回落，铜、金等金属涨幅靠前。全球股市延续分化，美股和日股领涨，人民币和美元上涨，欧元延续走弱。

本周美债利率触顶回落，曲线趋平，期限利差收敛。主要来自法债外溢效应的边际缓释、好于预期的美债拍卖结果对需求担忧的缓解。2年美债期限溢价与油价高度同步，表明油价高企导致市场担忧未来2年美国增长和通胀的不确定性。下一步美债利率“转机”可能在于外部风险冲击消除或特朗普政策收紧。

本周公布的美国经济数据总体保持稳健，9月ISM服务业PMI略低于预期但仍保持高位，10月密歇根大学消费者信心指数再度逊于预期和前值。积极因素包括8月CPI环比超预期主要来自单月数据异常，预计难以持续。但短期内美国通胀及通胀预期的上行风险高于下行风险，主要来自油价高度不确定性。10月需关注美伊冲突升级风险，可能导致美联储提前加息。

本报告提示的主要风险包括美伊局势不确定性风险；特朗普政策超预期风险；美联储政策超预期风险。短期内美国通胀及通胀预期的上行风险高于下行风险，主要来自油价高度不确定性。10月需关注美伊冲突升级风险，可能导致美联储提前加息。