交通运输行业周报（20261005-20261011） 聚焦航运造船：国庆假期油运市场继续上行，中小型散货船及集运运价保持平稳

交通运输行业周报（20261005-20261011）

一、聚焦航运造船市场

1. 油运

• 市场表现：国庆假期油运市场持续上行，VLCC中东航线运价坚挺，大西洋航线补涨突出。截至10月9日，克拉克森VLCC-TCE指数81.4万美元/天，周环比+21%。中东、红海、阿曼、西迪基里尔航线分别报于167.7、92.5、90.0、65.9万美元/天，周环比+7%、+9%、+5%、+35%。西非、美湾航线报于77.3、61.5万美元/天，周环比+21%、+54%。中小型船同步反弹，苏伊士型、阿芙拉型油轮日收益TCE收于73.4、39.6万美元/天，周环比+17%、+46%。
• 原因分析：中东原油出口恢复，地缘风险溢价抬升，绕航、STS等效率损失因素仍存。
• 投资建议：继续看好油运大周期来临，强推招商轮船、中远海能，推荐招商南油。

2. 散运

• 市场表现：BDI有所回落，中小船运价较为坚挺。截至10月9日，BDI周环比-7.3%，收于2917点；BCI、BPI、BSI、BHSI分别收于4340、2424、1814、996点，周环比-13.9%、+2.2%、+1.4%、-1.1%。
• 原因分析：BDI指数回落主要受好望角船型拖累，节前太平洋市场货盘持续偏少，市场可用运力较多；节后货盘尚可，运价得到小幅支撑。巴拿马及超灵便船型运价较为坚挺，反映中小宗散货需求仍较稳定。
• 投资建议：供给增速有限，散货船在手订单约14%；需求端西芒杜投产拉长运距，后续厄尔尼诺天气或旺季运价形成催化，推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运。

3. 集运

• 市场表现：运价保持平稳。截至10月9日，SCFI收于3664点，周环比持平；SCFI 2026Q4均值3663点，同比+154%。
• 原因分析：Clarksons预计2026年集运市场供给端增速为4.6%，需求端增速为3.7%，今年集运市场整体处于供需紧平衡状态。
• 投资建议：下半年集运公司盈利有望加速上行，股息率具备吸引力，推荐中远海控、锦江航运、中谷物流。

4. 造船

• 市场表现：截至10月9日，克拉克森新造船价格指数为186.7点，环比持平，同比+0.8%；二手船价格指数为224点，环比+2.7%，同比+19%。VLCC二手船价全面超过新船。
• 原因分析：航运市场高景气将逐级传导至新造船市场，环保要求趋严与船舶老龄化加剧背景下，更新替换需求有望持续释放。
• 投资建议：建议关注中国船舶、松发股份、中船防务、苏美达。

二、行业数据跟踪

（一）航空客运

• 国内旅客量：10月3日-10月9日民航国内日均旅客量同比+0.4%，国内全票价同比+1.4%，裸票价同比-4.6%。
• 跨境旅客量：10月3日-10月9日民航跨境日均旅客量同比+3.3%，跨境客座率同比+1.1%。

（二）航空货运

• 浦东机场出境货运价格指数：10月5日周环比+2.2%，同比+18.3%。

三、投资建议

继续强调均衡配置：低估值+新需求&周期弹性&稳健红利

1. 低估值+新需求

• 泛AI对物流需求的新驱动：看好“AI风起，空运潮生”，全球AI投资升温，驱动航空货运需求扩容，重点推荐东航物流。
• 半导体物流：看好半导体物流从“高价值货运”迈向“全链路保障”，掘金景气“芯”产业，重点推荐密尔克卫。
• 中国汽车出口及海上风电建设：看好中国汽车出口及海上风电建设需求高景气，重点推荐中远海特。
• 跨境电商及海外物流：看好跨境电商及海外物流拉动高成长，重点推荐极兔速递。

2. 周期弹性

• 油运：能源“安全焦虑”+格局优化，驱动三年大周期来临，继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油。
• 干散货：看好干散市场上行潜力，厄尔尼诺或带来意外扰动，推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运。
• 集运：推荐中远海控、锦江航运、中谷物流，建议关注海丰国际、德翔海运。

3. 稳健红利

• 港口：继续看好港口跑赢交运红利资产，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港等。
• 高速公路：继续看好股息率领先的四川成渝H/A、皖通高速、山东高速等，推荐京沪高铁。
• 铁路：推荐京沪高铁。

4. 明显低估-快递

• 国内电商快递龙头：提质挺价优先，龙头份额提升，持续强推中通、圆通、申通。看好顺丰。

四、风险提示

人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。