证券行业研究：公募基金运作管理办法迎系统性修订，支持权益产品发展，推动中长期资金入市

事件概况

证监会于10月9日就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见。该《运作办法》是《证券投资基金法》的重要配套部门规章，时隔12年进行系统性修订，征求意见稿共九章六十六条，并设置1年过渡期。

核心内容

1. 支持权益类基金发展

   • 降低股票、混合、FOF基金的成立门槛：分别从规模2亿元、份额2亿份降低至5000万元、5000万份，固收类门槛不变。
   • 优化完全复制指数的被动基金监管要求，涉及举牌、减持等相关监管要求。
   • 降低FOF基金成立门槛，将非FOF基金投资其他基金的比例上限从10%提高至30%。

2. 完善基金投资运作监管要求

   • 压实基金管理人投资运作主体责任，要求强化基金产品的逆周期布局管理。
   • 整治风格漂移，要求行业主题基金清晰界定投资方向，非行业主题基金坚持分散投资原则。
   • 明确证券交易所加强上市基金等规则制定、审核管理和监测监控，提高行政处罚力度。

3. 优化部分投资运作指标和机制

   • 完善“迷你基金”监管要求，要求基金管理人承担持续运作的固定费用成本。
   • 优化发起式基金退出要求，删除成立满3年规模不足2亿元需终止基金合同的规定。

投资建议

1. 系统性修订规范基金行业发展

   • 《运作办法》是《推动公募基金高质量发展行动方案》配套政策的重要组成部分，延续了壮大权益基金、遏制风格漂移、压实基金管理人责任等思路。
   • 明确产品注册、申购赎回、投资限制、收益分配、持有人大会等投资运作事项，规范基金投资运作，保护投资者权益，促进行业发展。

2. 着力推动含权类产品发展

   • 降低权益类基金成立门槛、提高非FOF产品投资其他基金的比例上限、加强基金产品的逆周期布局管理、限制“风格漂移”以及引导非行业主题基金分散投资等制度优化，将丰富财富管理产品，提升资本市场稳定性与活力，吸引中长期资金入市。

3. 加强监管力度、压实管理人责任

   • 提高违规行为法律责任，加大行政处罚力度，推动行业合规发展，切实保护投资者利益。

风险提示

• 政策落地后改革效果不及预期。
• 配套政策推进不及预期。
• 权益市场极端波动风险。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%－15%。
• 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%。
• 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。