【鑫期汇】油脂油料周报：双粕震荡收涨，油脂强弱分化

库存及基差图

• 本周油脂板块震荡收涨，棕榈油表现偏弱。

棕榈油进口盈亏

• 马棕8月库存增至282.45万吨，9月增产与出口疲软共振，国内库存高企施压。
• 超强厄尔尼诺远月减产预期及印尼B50政策推进为远期估值提供支撑。
• 9月末库存预计突破300万吨，近弱远强格局延续。

美国CBOT基金头寸

• 未提及具体头寸变化，但分析中提及基金持仓影响。

分析及展望

分析

• 三大油脂走势分化：
  • 棕榈油：领跌油脂板块，受马棕库存增加、出口疲软和国内库存高企压制，但远期受厄尔尼诺减产和印尼B50政策支撑。
  • 豆油：受国内开机高位、库存高企及双节备货尾声三重压制，反弹空间有限。
  • 菜油：受加拿大菜籽到港与开机修复的供给压力，但现货基差维持坚挺，相对抗跌。
• 双粕市场：
  • 豆粕：受NOPA压榨数据利多、中美贸易积极信号及美豆成本修复提振，但国内高库存及到港压力压制上方空间。
  • 菜粕：受黑海葵粕供应扰动、低库存及豆菜粕高价差支撑，近月基本面偏紧格局突出。

展望

• 三大油脂：延续震荡格局。
  • 豆油：受美豆收割推进、油厂高开机及国内库存偏高拖累，双节备货进入尾声，反弹空间有限。
  • 棕榈油：近月受马棕出口疲软和累库压制，但厄尔尼诺减产预期及印尼B50/B60政策支撑远月，近弱远强格局延续。
  • 菜油：随加拿大菜籽到港和开机修复而承压，但低库存与生柴及天气因素仍托底，中期易涨难跌。
• 粕类：
  • 豆粕：短期偏强，但国内高库存限制涨幅，更多跟随美豆和政策波动。
  • 菜粕：近月受低库存及黑海葵粕扰动支撑仍强，远月则面临加拿大菜籽到港和开机回升压力。
• 后续关注：
  • 马棕高频产销数据、中美采购节奏、加拿大菜籽收割进度、东南亚厄尔尼诺天气演变及美元原油走势。

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