贵金属价格承压宽幅震荡 钢材表观需求创低位

【贵金属】

• 核心逻辑：短期避险方面，中东等地缘异动风险僵持；美国就业和通胀担忧上升，加息预期压制。
• 避险属性：特朗普称美国不会袭击伊朗，两国谈判“富有成效”；伊朗誓言封锁霍尔木兹海峡航线，油轮遇袭风险上升。
• 货币属性：美联储9月会议纪要显示多数官员预计年底前再加息一次；美国9月非农就业人口增2.9万人，失业率4.2%，市场预期10月加息概率低，12月仍可能加息，美元指数和美债收益率震荡偏强。
• 商品属性：黄金受央行购金支持，白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期仍存；钯金短期需求有韧性，长期面临燃油车市场压力。CRB商品指数高位震荡偏强，人民币升值利空国内价格。
• 预计：贵金属短期震荡偏弱，中期宽幅震荡，长期多头趋势不变。
• 操作策略：建议稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位控制，严格止损止盈。
• 风险：美联储官员讲话改变加息指引，美经济数据超预期，地缘异动，需求证伪。

【螺纹钢】

• 供需方面：节日扰动导致钢厂产量环比回落，库存环比回升，表观需求降至近几年低位；长假后终端需求预计快速修复。行业亏损面大，旺季成色不足，整体供需偏弱。焦煤稳产保供，焦炭开启第一轮提降，后市可能进一步下调；铁矿石供应充裕，价格回落，钢厂亏损情况或改善。技术面：螺纹热卷跌破近两周震荡区间，期价可能进一步下跌。
• 策略建议：维持观望，低位不建议做空和追空。
• 风险提示：季节性规律显示消费旺季走势偏弱。

【沪铜】

• 市场分析：上周铜价高位偏强，受美国铜关税消息和资金获利了结推动；智利铜矿罢工引发供应担忧，抵消美元走强压力。市场仍处于上升通道中，资金推动下铜价一度突破支撑，虽周中回落但仍在重要位置以上，高位上涨风险存在。
• 操作策略：稳健者观望，空单可追踪铜价走势，若未进一步下行则考虑回避或增加对冲保护。
• 风险：需求不及预期，美联储货币政策调整。

关联品种：螺纹钢、沪铜、沪金、沪银 所属公司：山金期货