钢材周报：终端需求恢复缓慢，预计价格低位震荡

核心观点与关键数据

• 期货市场：上周螺纹及热卷主力合约先涨后跌，RB2505合约收盘价3197，涨幅1.3%；HC2505合约收盘价3374，涨幅0.69%。
• 产量：上周螺纹产量227.43万吨（环比+1.22万吨，同比-28.83万吨），热卷产量324.75万吨（环比+0.42万吨，同比+5万吨）。
• 库存：螺纹库存819.11万吨（周环比-17.89万吨，同比+169.89万吨），热卷库存395.96万吨（周环比-13.94万吨，同比-36.01万吨）。
• 需求：螺纹表需245.32万吨（环比+2.33万吨，同比-54.51万吨），热卷表需338.69万吨（环比+8.04万吨，同比+5.23万吨）。
• 成本利润：螺纹电炉利润-405.39元/吨（环比-10元/吨，同比-88.35元/吨），高炉利润107元/吨（环比-8元/吨，同比+342元/吨）；热卷毛利74元/吨（环比-4元/吨，同比-136元/吨）。

宏观与政策因素

• 国内宏观：央行提出“加大货币政策调控强度”，财政政策通过专项债和超长期国债支持基建投资，预计2025年GDP增长约4.8%。
• 国际宏观：美联储维持利率不变但降息预期升温，特朗普宣布加征关税引发市场担忧，美国PMI分化加剧衰退担忧。
• 行业政策：国家发改委明确持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组，新疆钢厂减产10%但总量影响较低。

后市研判

• 市场表现：新疆钢厂减产引发短期上涨，但需求疲软导致盘面回落，螺纹表需增长放缓，热卷需求边际改善但出口风险存在。
• 供需矛盾：钢矿分化，高炉开工率提升但现货成交偏弱，钢厂积极复产或导致供应压力，短期预计钢材震荡运行。
• 操作建议：关注供需矛盾边际演化及减产落地消息，若后续有钢厂减产可试多螺纹。

风险因素

• 国内需求恢复缓慢、钢材出口减量。