中信证券 2026年10月可转债组合推荐与策略展望固定收益

该报告回顾了9月转债市场弱势调整，十大个券收益-4.96%，略好于转债指数。采用多策略配置分散风险，三低策略（低价、低溢价、小市值）表现突出，9月收益率约4.2%。10月市场判断转债估值偏高，建议低仓位运行，避开受解禁、减持冲击的高价次新券，关注业绩期择券方向。组合配置倾向主题博弈，采用小票+低价+小市值策略，弹性组合多为小市值主题博弈标的，稳健组合调整为平衡型标的。

10月转债市场呈现博弈属性，弹性组合多为小市值标的，涉及液冷、机器人、军工电子等主题；稳健组合以平衡型标的为主，部分受益于炼化、生物质油等业绩改善方向。量化组合延续三低策略，适配业绩期主线不明晰的市场环境。整体看，市场需关注三季报披露带来的行情波动，以及转债估值偏高带来的交易风险。

报告重点分析了三低策略（低价、低溢价、小市值）的配置思路，以及弹性组合与稳健组合的差异。弹性组合倾向小市值主题博弈，如盐滤、微导等；稳健组合调整为平衡型标的，如希沃盛宏、兴业等。同时，报告强调了业绩期择券方向的重要性，以及量化组合在主线不明晰环境下的应用。

当前转债市场估值偏高，存在权益与债市双重波动带来的博弈属性。年底资金博弈可能加剧波动，需警惕次新券、小市值标的的情绪转向风险。报告建议低仓位运行，避开受解禁、减持冲击的高价次新券，关注业绩期择券方向。9月市场表现显示三低策略有效性，但需注意三季报披露可能带来的行情重演。

报告提示需警惕三季报披露期绩优股下跌、差绩股上涨的行情重演，以及转债估值偏高带来的交易风险。年底资金博弈可能加剧波动，次新券、小市值标的波动大，需警惕情绪转向带来的回撤风险。组合配置需避开受解禁、减持冲击的高价次新券，关注业绩期择券方向以规避风险。