中信证券 10月全球大类资产配置展望市场对加息定价的三点预期差固定收益

报告分析了中国经济面临压力但核心城市房价企稳，消费和地产投资压力持续，政策预期谨慎。全球宏观环境方面，美联储开启加息周期，抗击通胀决心强。报告指出市场对美联储加息预期存在三点差异，美债和黄金对加息定价充分，而全球权益资产定价滞后。配置机会方面，建议关注全球大宗商品、中国债券和中国权益的结构性机会。

报告建议关注全球大宗商品中的能化和有色板块，尤其是化工和有色金属，受益于油价高位震荡。在中国债券方面，短期调整后，长期看债券利率将保持低位震荡，受政策利好和央行宽松货币政策支撑。在中国权益方面，建议关注大金融、公用事业等估值相对较低的板块，以及化工和有色板块的业绩超预期方向。

报告重点分析了市场对美联储加息的预期差，指出市场将9月加息解读为鸽派，实则鹰派，长期加息路径可能比预期更高。此外，报告还分析了资产定价偏差，认为美债和黄金对加息定价充分，而全球权益资产定价滞后。配置机会方面，报告建议关注全球大宗商品、中国债券和中国权益的结构性机会。

报告认为全球经济边际变化小，资金集中于硬科技板块，导致对美联储加息路径反应滞后。同时，报告指出美联储持续紧缩风险下，配置机会较2024年和2025年略差，但并非完全没有机会。市场对加息定价存在差异，美债和黄金定价充分，而权益资产定价滞后。

报告指出美联储持续紧缩风险下，配置机会较2024年和2025年略差，但并非完全没有机会。全球经济边际变化小，资金集中于硬科技板块，导致对美联储加息路径反应滞后。市场对加息定价存在差异，美债和黄金定价充分，而权益资产定价滞后。建议关注全球大宗商品、中国债券和中国权益的结构性机会，但需注意市场风险。