镍：成本与现实压力博弈，关注印尼缺水持续性 不锈钢：镍铁下行预期兑现，钢价低位企稳震荡

核心观点与关键数据

• 镍铁下行预期兑现，钢价低位企稳震荡：报告指出，受印尼政策调整、厄尔尼诺现象影响及全球市场压力等因素，镍铁价格下行预期得到兑现，不锈钢价格则呈现低位企稳震荡态势。
• 宏观及行业新闻：
  • 印尼总统普拉博沃在大宗商品改革上退让，国有大宗商品出口机构DSI仅负责监控交易。
  • 印尼政府维持年度报告机制，而非三年期方案，2027年矿产和煤炭行业工作计划申请将于10月开放。
  • 印尼计划于2027年1月4日启动新商品交易所交易，锡和镍铁将纳入交易品种。
  • 厄尔尼诺现象威胁印尼镍冶炼厂电力供应，或导致镍铁产量降负。
  • Eramet采矿活动逐步重启，印尼IMIP园区因水资源短缺或降负45%。
• 库存周度跟踪：
  • 精炼镍库存：中国精炼镍库存增加93吨至119805吨，仓单库存减少1806吨至92518吨；LME镍仓单库存增加72吨至278898吨，非仓单库存增仓2254吨至89243吨。
  • 硫酸镍库存：上游、下游、一体化产线库存天数持稳至8、12、10天；前驱体库存天数+0.1至11.7天，三元材料库存天数+0.1至7.5天。
  • 镍铁-不锈钢库存：镍铁全产业链库存周环比+0.4至14.0万吨，月度环比+25%；不锈钢厂库161万吨，月同/环比+4%/+3%；社会库存91.0万吨，周环比下降1.5%；钢联数据显示社会总库存114.18万吨，周环比下降0.81%，其中冷轧库存下降0.58%，热轧库存下降1.1%。
• 研究结论：镍铁价格受供应端（印尼产量或降负）及需求端（库存低位企稳）影响，钢价在低位震荡，后期需关注印尼政策及厄尔尼诺影响持续性。

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