镍：成本与现实压力博弈，关注印尼缺水持续性；不锈钢：镍铁利润逐步挤出，钢价企稳震荡；工业硅：区间震荡运行；多晶硅：逢低布局多单

镍

• 核心观点：沪镍成本与现实压力博弈，关注印尼缺水持续性。
• 行情观点：冶炼高库存仍存在，国内周度社会库存持平至12.0万吨，LME仓单库存持平至27.9万吨。镍铁累库压力较大，周环比+0.4万吨至14.0万金属吨，月度环比+25%。矿端比前期最高点累计跌幅16%，传导火法成本下移7%，但绝对价格仍高于往年。印尼干旱延续，IMIP园区45%供应量受影响，或在1.4-1.5万金吨/月。
• 库存跟踪：后端冶炼库存增加，LME镍仓单库存增加72吨至278898吨。镍铁全产业链库存周环比+0.4至14.0万金属吨，月度环比+25%。不锈钢厂库161万吨，社会库存91.0万吨。
• 市场消息：印尼总统退让大宗商品出口机构DSI，计划2027年1月4日新交易所交易锡和镍铁。印尼干旱威胁电力供应，IMIP园区水资源缺口扩大，镍铁产量或降负45%半个月。
• 策略建议：低位不宜追空，维持区间思路，关注内外比价机会，可尝试内外正套。

不锈钢

• 核心观点：镍铁利润逐步挤出，钢价企稳震荡。
• 行情观点：印尼镍铁出口管制边际让步，投机性溢价回吐。9月不锈钢排产减少，环比-2%至354万吨，300系环比/累计同比增加-2%/+7%至191万吨。废钢与纯镍使用比例提高，镍铁需求边际压力显著。印尼干旱延续，IMIP园区45%供应量受影响。
• 库存跟踪：不锈钢厂库161万吨，社会库存91.0万吨。
• 策略建议：实际消费难以驱动向上，镍铁利润逐步挤出，下方空间难言广阔，静态维持区间思路，动态关注印尼缺水持续性。

工业硅

• 核心观点：区间震荡运行。
• 行情观点：工业硅主力合约收于8530元/吨，现货持稳。多晶硅主力合约收于36990元/吨，N型致密料均价40400元/吨。
• 供需基本面：工业硅产量回升，库存下降。多晶硅周产回落，上游库存小累，下游库存改善。
• 后市观点：工业硅缺少趋势驱动，维持区间震荡；多晶硅供需边际改善，建议逢低做多。

多晶硅

• 核心观点：逢低布局多单。
• 后市观点：关注减产落地情况，盘面逢低做多思路为主，核心关注现货成交。
• 单边预测：工业硅区间运行，预计下周盘面区间在8400-8700元/吨；多晶硅逢低做多，高位止盈，预计下周盘面区间在36000-37500元/吨。
• 风险点：减产未落地且库存继续上升、终端成交明显弱于预期、光伏反内卷政策进度不及预期等。