碳酸锂：价格震荡下行，仓单逐步注销

碳酸锂市场分析总结

本周价格走势

• 碳酸锂期货震荡下行，2701合约收于124420元/吨，周环比下降6760元/吨。
• 现货价格周环比下降50元/吨至133150元/吨。
• SMM期现基差（2701合约）从720元/吨至1720元/吨，富宝贸易商升贴水报价600元/吨，周环比上升415元/吨。

供需基本面

• 供给端：国内锂盐厂周产量环降，海外锂矿逐步到港。国内碳酸锂周产25738吨，环比下降1224吨，其中辉石和云母产量下降，盐湖产量微增。海外矿端库存38.7万吨，环比下降2.4万吨，精矿到货高位但暂未影响库存，矿端加工费约18100元/吨，预计后续供应偏紧格局将边际缓解。
• 需求端：正极铁锂排产维持高位，下游补库节奏持续。9月三元正极排产10.11万吨，环比下降11.0%，铁锂正极排产61.12万吨，环比上升8%。车端9月1-20日新能源批发74万辆，同比增长8%，今年以来累计批发1051.8万辆，同比增长9%；零售59.6万辆，同比下降9%，今年以来累计零售727万辆，同比下降12%，零售渗透率67.9%。储能端本周招标规模环比上升259.97%，中标规模环比下降11.61%。价格方面，2小时储能系统EPC单价在0.898-1.258元/Wh，4小时储能系统EPC单价在0.687-0.850元/Wh。

库存情况

• SMM总库存153041吨，环比下降5239吨。
• 库存结构：上游库存环比下降2258吨，正极厂库存环比上升5882吨，贸易环节环比下降9693吨，电芯厂及其他环比上升830吨。库存去化主要集中在贸易环节。
• 仓单下降至33436手，较上周下降2022手，仓单去化。

后市观点

• 价格宽幅震荡，关注库存和需求变化。
• 受矿到货预期增加等因素影响，锂盐厂原料补库需求相对谨慎，贸易环节出货意愿上升，盘面价格持续性走弱。
• 需求传闻扰动频繁，去库延续但备库或渐近尾声。
• 现货可流通货源偏紧及仓单持续去化形成底部支撑。
• 库存端整体仍在去化，SMM全口径库存环比去化5239吨。供给端海外锂矿到港逐步增加，但国内矿山及锂盐产能恢复受限，供应整体缓慢回升。
• 整体供需预计持续性去库，但去库力度将有所减少。
• 建议关注资金行为，尤其是权益类股票板块的变动。

研究结论

• 单边：价格偏弱，逢高做空，预计期货合约运行区间为11.5-13.0万元/吨。
• 跨期：暂无推荐。
• 套保：波动较大，上下游建议配合期权工具择机套保。
• 风险点：下游需求负反馈、隐性库存显性化、市场监管加严、电车销量不及预期等。