盘面弱势震荡，需关注仓单注销前下行风险

期货市场行情

9月13号当周，工业硅期货价格宽幅震荡，主力合约2411收盘价为9635元/吨，上涨5元/吨。总持仓量为33.13万手，仓单量为61619手，折合实物308095吨，较上周小幅减少。华东通氧553升水2115元/吨，昆明421升水1165元/吨，421与99价差为500元/吨。基本面偏弱，缺乏上涨驱动，预计川滇地区部分企业将在九月底减产，但短期内供大于求局面难改。需求端除多晶硅小幅减产外，其余下游消费持稳。

现货市场行情

现货价格维持弱稳，华东通氧553价格为11750元/吨，云南421价格为12250元/吨，均与上周持平。期货宽幅震荡，但现货波动不大，当盘面价格低于9500元/吨时，下游采购意愿较强。全国开炉数与上周持平，长期成本倒挂导致企业减产，西南地区丰水期尾声加剧减产压力。需求方面，多晶硅开工低位且可能进一步减产，硅片累库加剧；有机硅厂家挺价，但下游需求有限；铝棒产量增加，铝合金刚需采购；出口方面，7月金属硅出口环比减少12%但同比增加14%，1-7月累计出口量同比增加25%。

库存情况

工业硅统计库存小幅下降但依旧高位，百川盈孚统计总量约56.61万吨（含注册仓单），其中厂库13.70万吨，港口库存12.1万吨，交割库注册仓单约30.81万吨。SMM统计库存47.7万吨（含注册仓单），港口库存13.1万吨。

成本情况

原料价格稳定，工业硅生产成本与前一周持平，若硅价持续低迷或带动原料价格走弱。

观点与策略

基本面偏弱，总库存和仓单压力较大，需求端无好转迹象。因11月仓单强制注销，新交割规则12月执行，当前仓单价值降低。近月合约在仓单注销前面临下行风险，建议上游企业及持货商择机逢高卖出套保。策略：谨慎偏空，择机逢高卖出套保。

风险因素

主产区减产规模、仓单消化情况、硅料企业开工率、宏观情绪及资金博弈。