美国经济数据超预期，美元维持高位

美国经济数据超预期，美元维持高位

市场概述

本周市场风险偏好回升，全球股市多数反弹，债券收益率多数上行，美债收益率升至5.15%。美元指数涨1%至101.2，非美货币多数贬值，金价跌2%至4284美元/盎司，布油跌1.6%至97.62美元/桶，大宗商品指数收跌。

市场交易逻辑及资产表现

股票市场

全球股市多数上涨，标普500指数涨1.2%，欧元区股市多数反弹，新兴市场股市多数下跌，上涨指数跌0.6%，恒生指数跌1%，日韩股市涨超2%。美债收益率突破上行，对市场整体风险偏好构成压制。美国9月制造业PMI初值57，服务业PMI初值58.7，均超预期，市场对美联储10月继续加息的预期升温。但金融市场波动加剧，也限制美联储加息空间。美伊局势缓解程度不及预期，能源紧张问题未明显缓解，通胀压力持续。美联储官员讲话整体基调偏鹰派，年内不排除再度加息。地缘政治层面，中美元首会面及贸易磋商对市场风险偏好形成提振。国内股市因国庆节临近，交易清淡，地产股表现亮眼，但上涨持续性存疑。

债券市场

全球国家债券收益率多数上行，10年美债收益率升至5.15%，欧元区国家国债收益率多数上行，新兴市场国债收益率多数上行。美债收益率全线突破上行，一方面是原油价格维持强势，通胀上行风险犹存；另一方面是五年期美债招标数据显示需求不佳，市场对债券供给的担忧增加。各期限美债均强势上行达到金融危机后的高点，经济韧性和AI相关融资需求挤占美债需求，市场对美国财政问题的担忧也助推了美债的抛售压力。国内债市表现偏强，收益率进一步下行，资金对A债的配置增加，但下行空间预计有限。

外汇市场

美元指数涨1%至101.2，非美货币多数贬值，离岸人民币跌0.18%，欧元跌0.84%，英镑跌1.06%，日元跌1.85%，瑞郎贬0.4%，墨西哥比索跌3.3%，加元、澳元、新西兰元、雷亚尔、兰特跌1%。

商品市场

现货黄金跌2%至4284美元/盎司，美债收益率突破上行，叠加美元指数走强，共同打压金价。美联储多位官员发表讲话，整体基调偏鹰派，年内加息预期犹存，限制了黄金的上涨空间。国内长假将至，节前减仓惯例也给沪金带来回调风险，预计金价延续震荡走势。布伦特原油跌1.6%至97.6美元/桶，油价追随中东局势波动，短期上方阻力较高，铜价涨0.7%，大宗商品指数整体收跌。

热点跟踪

美国PMI超预期，中美领导人会面。本周市场波动巨大，美债收益率大幅度上升，主要由于美国综合PMI超预期，制造业和非制造业强劲程度上升，导致进一步加息概率上升。美伊风险加剧，特朗普拒绝了伊朗7天停火协议，能源价格维持高位。美国债券收益率处于恐慌阶段，持续抛售导致美债收益率处于高位，虽然增长叙事出现，但难以支持如此之高的美债收益率。美联储官员密集表态，继续集中在控制通胀逻辑上，认为有必要进一步加息，形成鹰派预期引导。中美领导人会面关键，对重要议题的共识达成，中美短期维持斗而不破的局面，尤其是对于美伊问题达成的共识，有助于解决目前美伊僵局。美伊趋势上烈度可能降低，过程继续伴随不确定性。短期市场在增长叙事、美伊压力和高企的美债收益率之间来回博弈，目前这些乱局可能都需要中期选举后来破局，因此目前到中期选举这段时间市场不确定性上升，波动加大，但发生极端风险事件的可能性较低。

下周重要事件提示

（原文未提供具体事件）

风险提示

美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。