2026云栖大会：模型、芯片、云全栈投入加速

核心观点

AI基础设施投入长期化，首次量化2032年20GW数据中心目标：阿里巴巴集团CEO吴泳铭在2026云栖大会上明确AI模型、AI芯片和AI云是“机器智能”时代的三大基础设施，并强调阿里将坚定长期投入。吴泳铭预测，机器思考总量长期有望达到人类1000倍以上，承担99.9%的思考工作，“智能”将类似工业革命时期的“动力”。算力方面，阿里云计划到2032年运营的全球数据中心规模超过20GW，强化了对AI算力需求长期持续增长的判断，AI基础设施投入将由阶段性Capex扩张转向长期战略投入。

模型与芯片进展

模型持续向自我进化与原生多模态演进，自研AI芯片同步升级：

1. 模型侧：Qwen3.8-Max在递归式自我改进方向取得进展，自主完成训练流程搭建、数据构造及缺陷定位等，持续迭代超1个月并完成33轮有效迭代；Qwen4已投入训练，后续Qwen4.5/Qwen5参数规模计划扩展至5–10T，提升复杂、长程Agent任务能力。多模态模型矩阵同步扩展，大会亮相Qwen-Image 3.1、HappyOyster 2.0 Preview，并发布Qwen-Audio 3.1、Qwen3.8-LiveTranslate及Happy Shrimp 1.1等模型，下一代视频生成模型预计11月发布，公司判断三年内有望出现原生全模态统一模型。
2. 芯片侧：平头哥发布新一代训推一体AI芯片真武V900，性能达到上一代M890的3倍，单一AI集群最高可扩展至50万卡，并计划于2027Q1量产销售；截至2026年6月，真武系列已服务超过650家企业客户。

投资建议与盈利预测

分析师郝艳辉和罗婉琦考虑云业务增长加速及AI基础设施投入节奏，调整了盈利预测；预计公司2027-2029财年实现营业收入11308/12505/14288亿元，Non-GAAP净利润1137/1547/2006亿元，维持“买入”评级。

风险提示

电商行业竞争加剧风险、即时零售业务减亏不及预期风险、组织架构调整效果不及预期风险、AI云业务增长不及预期风险、海外市场风险等。