研发部油脂油料周报：库存回升 豆粕冲高回落

库存回升 豆粕冲高回落 ----国信期货研发部油脂油料周报 2017年12月10日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：wind 文华财经 国信期货研发部 本周行情回顾：CBOT大豆市场先扬后抑，周初市场担忧阿根廷天气而震荡走高，随着价格的走高，多头开始获利平仓期价震荡回落。近期美豆市场更多受天气左右。不过由于目前市场缺乏更为有利的因素。因此市场高位宽幅震荡为主。受此影响，国内蛋白粕市场也呈现冲高回落走势。美豆的回落以及国内豆粕、菜粕库存的回升，让蛋白粕反弹受阻，期价高位回落。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 320034003600380040004200440082087092097010201070112017/01/0317/02/0317/03/0317/04/0317/05/0317/06/0317/07/0317/08/0317/09/0317/10/0317/11/0317/12/03美豆连豆16001800200022002400260028003000320017/01/0317/02/0317/03/0317/04/0317/05/0317/06/0317/07/0317/08/0317/09/0317/10/0317/11/0317/12/03菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 4 数据来源：USDA 国信期货研发部 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 美国农业部USDA出口检验周报显示，截至11月30日的一周，美国大豆出口检验量为180万吨，过去5周均值为224.1万吨，上年同期为192.5万吨。迄今为止，2017/18年度美国大豆出口检验总量为2285万吨，上年同期2611万吨，同比减少12.5%。 05010015020025030035014710131619222528313437404346492015/20162016/20172017/201801000200030004000500060001471013161922252831343740434649522015/20162016/20172017/2018 5 1、布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至11月29日的一周，阿根廷2017/18年度大豆播种进度提高到42.5%，比一周前的34%提高了8.5个百分点。该交易所预计2017/18年度大豆播种面积为1810万公顷，这也将是大豆播种面积连续第三年下降，因为农户转播玉米和小麦。 2、农业咨询机构AgRural称，巴西农户基本上已经完成2017/18年度大豆播种工作。截至11月30日，大豆播种工作已经完成92%，高于上年同期的90%，也高于五年平均水平87%。10月份降雨稀少造成大豆播种耽搁，不过11月份降雨稳定，大豆播种进度加快。 1、南美市场—播种进度 1、南美市场—天气情况 6 数据来源：NOAA 国信期货研发部 未来一周南美降雨预估 1、拉尼娜巴南阿北偏干气象特征渐显。其中巴西中西部和东南部降雨预期良好，但南部几无降雨，该区产量占比约30%；阿根廷总体持续偏干。 2、GFS显示未来6-10天累计降水强度高于前期预报，但覆盖面积依然不足以减轻干燥状况，未来11-15天可能会显著转湿。市场关注较低依然在拉尼娜时间上，之前提到过拉尼娜时间不一定会造成南美干旱，但会存在明显的干旱风险。 2、大豆--港口库存及压榨利润 7 数据来源：wind 国信期货研发部 0204060801001201401601802005005506006507007502016/1/42016/3/42016/5/42016/7/42016/9/42016/11/42017/1/42017/3/42017/5/42017/7/42017/9/42017/11/4港口消耗大豆港口库存国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 -1500-1000-500050010002005/4/42006/4/42007/4/42008/4/42009/4/42010/4/42011/4/42012/4/42013/4/42014/4/42015/4/42016/4/42017/4/4山东（进口）山东（国产）按照WIND统计，国内港口大豆库存小幅回落，截止到周五，国内港口大豆库存为679.32万吨，上周同期为685.32万吨。压榨企业盈利小幅回升。 2、大豆—进口成本及内外价差 8 数据来源：wind 国信期货研发部 2800300032003400360038004000420016/01/0416/03/0416/05/0416/07/0416/09/0416/11/0417/01/0417/03/0417/05/0417/07/0417/09/0417/11/04美湾到港南美到港进口大豆成本对比 -300-200-1000100200300400500大豆内外价差进口大豆内外价差对比 按照WIND统计，美湾到港进口大豆成本3354元/吨，巴西到港进口大豆成本3373元/吨，国内港口大豆分销价3500元/吨。 9 数据来源：wind 国信期货研发部 2、大豆—基差分析 200025003000350040004500500016/01/0416/03/0416/05/0416/07/0416/09/0416/11/0417/01/0417/03/0417/05/0417/07/0417/09/0417/11/04A现A1A5A9-1600-1400-1200-1000-800-600-400-200020040015/1/ 515/3/ 515/5/ 515/7/ 515/9/ 515/11/516/1/ 516/3/ 516/5/ 516/7/ 516/9/ 516/11/517/1/ 517/3/ 517/5/ 517/7/ 517/9/ 517/11/51月基差5月基差9月基差黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 3、豆粕---大豆开工率和压榨量 10 大豆开工率 大豆压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 0%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201520162017050100150200250147101316192225283134374043464952201520162017 当周国内大豆开工率57.39%，上周同期57.64%。当周大豆压榨量为196.015万吨，上周同期为196.855万吨。 3、豆粕---库存及未执行合同 11 豆粕结转库存 0204060801001201401471013161922252831343740434649522015年2016年2017年2003004005006007008001471013161922252831343740434649522015年2016年2017年豆粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（48周）豆粕结转库存为67.99万吨，上周同期为67.25万吨。当周未执行合同为678.14万吨，上周同期为546.35万吨。 3、豆粕---周度表观消费量 12 020406080100120140160180147101316192225283134374043464952201520162017数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 豆粕表观消费量 生猪价格 010203040506070802016/1/12016/3/12016/5/12016/7/12016/9/12016/11/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/12017/9/12017/11/1仔猪平均价生猪平均价粗略预估，当周（48周）豆粕表观消费量为155.09万吨，上周同期为151.98万吨。 13 3、豆粕---基差分析 22002400260028003000320034003600380016/02/0116/05/0116/08/0116/11/0117/02/0117/05/0117/08/0117/11/01M现M1M5M9-200-100010020030040050060070080015/1/ 515/4/ 515/7/ 515/10/516/1/ 516/4/ 516/7/ 516/10/517/1/ 517/4/ 517/7/ 517/10/5M 1月基差M 5月基差M 9月基差数据来源：wind 国信期货研发部 豆粕期限结构 豆粕基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 14 0%5%10%15%20%25%30%35%40%147101316192225283134374043464952201520162017菜籽开工率 菜籽压榨量 0246810121416159131721252933374145492015年2016年2017年数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内菜籽开工率升至19.27%，上周同期至18.39%。当周菜籽压榨量为9.654万吨，上周同期为9.214万吨。 4、菜粕---库存及未执行合同 15 菜粕结转库存 菜粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 0123456789159131721252933374145492015年2016年2017年010203040506070159131721252933374145492015年2016年2017年 天下粮仓统计，当周（48周）菜粕结转库存为5.2万吨，上周同期为4.35万吨。 当周未执行合同为10.75万吨，上周同期为9.85万吨。 4、菜粕---周度表观消费量 16 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 01234567891013579111315171921232527293133353739414345474951201520162017表观消费量 水产品价格 6810121416182016/1/ 116/3/ 116/5/ 116/7/ 116/9/ 116/11/117/1/ 117/3/ 117/5/ 117/7/ 117/9/ 117/11/1鲤鱼鲢鱼草鱼鲫鱼 粗略预估，当周（48周）菜粕表观消费量为5.42万吨，上周同期为4.66万吨。 17 4、菜粕---基差分析 数据来源：wind 国信期货研发部 菜粕期限结构 菜粕基差分析 1800200022002400260028003000320016/01/0416/04/0416/07/0416/10/0417/01/0417/04/0417/07/0417/10/04RM现RM1RM 5RM9-20002004006008001000120015/01/0515/04/0515/07/0515/10/0516/01/0516/04/0516/07/0516/10/0517/01/0517/04/0517/07/05RM 1月基差RM 5月基差 18 5、鸡蛋---现货及盈亏分析 数据来源：wind 国信期货研发部 蛋鸡盈亏情况 鸡蛋基差分析 4.05.06.07.08.09.010.0-60-40-200204060802016/1/12016/4/12016/7/12016/10/12017/1/12017/4/12017/7/12017/10/1蛋鸡养殖利润鸡蛋市场零售价-2500-2000-1500-1000-500050010001500200016/01/0416/03/0416/05/0416/07/0416/09/0416/11/0417/01/0417/03/0417/05/0417/07/0417/09/0417/11/04JD 1月基差JD 5月基差JD 9月基