黑色建材日报：原料价格回调，钢价窄幅震荡

钢材

市场分析：钢材期货价格窄幅震荡，现货市场报价持稳，节前下游补库力度有限，建材成交大体持稳，贸易商心态谨慎。建材供需双弱格局延续，减产促使库存去化至相对低位，基本面暂时无压力，关注旺季消费成色验证；板材维持供需双强特征，库存压力不断加大，外需成为影响需求的关键变量，关注未来出口波动。目前钢材存在去库压力，叠加原料支撑有所松动，短期钢材价格跟随原料波动，后期关注钢厂减产情况。

策略：单边、跨期、跨品种、期现、期权均无明确策略。

风险：宏观政策变化、成材需求不及预期、库存去化速度、出口接单情况、钢厂利润、成本支撑等。

铁矿

市场分析：铁矿石期货价格震荡运行，唐山港口进口铁矿主流品种价格基本持稳，贸易商报价多随行就市，钢厂采购以刚需为主。全国主港铁矿累计成交65.5万吨，环比下跌17.92%；远期现货累计成交83万吨（6笔），环比上涨10.67%（其中矿山成交量为66万吨）。目前铁矿石供需压力依旧较大，高库存对于价格形成明显压制，然而由于海运费快速上涨，铁矿石存在较强的到岸成本支撑。短期在美伊冲突尚未降级的情况下，铁矿石价格跟随海运费波动，后期关注发运回落持续性及钢厂节前补库。

策略：单边、跨品种、跨期、期现、期权均无明确策略。

风险：宏观政策、钢厂铁水产量、钢厂利润，海外发运情况。

双焦

市场分析：双焦主力合约震荡走弱，焦炭现货价格整体平稳，日照港准一级冶金焦报1930元/吨。焦煤现货延续偏弱运行，产地部分煤种价格继续回调，蒙煤通关维持低位，甘其毛都蒙5原煤报1635元/吨。样本矿山产量环比减少，库存环比回升。

供需与逻辑：焦煤方面，供给仍旧没有明显恢复，需求缺乏亮点，库存维持低位，虽然煤炭政策已经转变，但是实际落地效果仍需观察，短期由于市场利空情绪释放，焦煤价格回调后转入震荡运行，后期关注山西煤和蒙煤的供给恢复情况。焦炭方面，随着焦化利润修复，焦炭供给有所回升，库存延势去化，考虑到节前钢材补库需求，短期焦炭震荡运行，后期关注钢厂减产和原料供给情况。

策略：焦煤方面：震荡；焦炭方面：震荡。

风险：宏观政策、煤矿复产节奏、钢厂利润、高炉减产、焦化利润、进口煤供应、基差风险等。

动力煤

市场分析：产地方面，主产区煤价涨势乏力，部分煤矿价格回调5-15元，近期部分冶金化工终端库存缓解，补库节奏放缓。港口方面，北方港口市场交易活跃度不高，贸易商陆续有出货兑现，节前市场逐渐趋稳僵持。进口方面，进口煤市场稳中偏弱运行，短期进口煤供应增量有限，进口商观望情绪浓厚，外盘高价成交偏少。

供需与逻辑：目前煤炭保持供需双弱格局，库存降至低位后有所修复，随着煤炭政策转向之后，市场期待未来煤炭供给逐步恢复，然而考虑到煤炭供给回升至正常水平依旧存在诸多限制，需要后期紧密跟踪政策落地效果，短期伴随煤炭消费步入淡季，煤价维持高位震荡运行。

风险：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。