公司概况
山高新能源集团主要在中国从事光伏发电业务、风力发电业务及清洁供暖服务的投资、开发、建造、运营及管理。公司控股股东为山东高速集团，受益于控股股东的强大实力和资源优势，公司在复杂的市场环境中保持了清晰的战略定力，持续夯实规模化、区域化发展格局。
市场回顾
2026年上半年，中国新能源发电行业在“稳基固本向绿而行”的基调下延续装机增长，但受前期高基数及并网消纳压力影响，风电、光伏新增装机增速大幅回落，行业整体步入以量价承压、理性回归与结构优化为核心特征的深度调整期。国家进一步构建以《电力市场运行基本规则》为基础的“1+6”基础规则体系，新能源上网电量已全面进入电力市场，彻底告别过去的“计划呵护”。同时，国家发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，首次将非电消费纳入考核，并实现绿证核发全覆盖，为具备专业电力交易与营销能力的新能源企业开辟了新的溢价空间与破局之道。
集团战略和经营
面对2026年上半年复杂多变的、挑战与机遇并存的市场环境，公司管理层审时度势，主动调整战略节奏与发展思路。公司确立了以高质量发展为主题，加快追趕、提质增效的工作基调，坚持规模跃升与质效优先相统一，全力推动公司从以“市场开发”为单一核心的增长模式，向“开发与并网双核心驱动”的协同模式战略转型。公司继续深度融入山东高速集团庞大的产业生态圈，充分利用控股股东强大的信用背书、资金优势及丰富的应用场景，在复杂的市場环境中保持了清晰的战略定力，持续夯实规模化、區域化發展格局。
业务回顾
报告期内，公司电站建设及电力销售业务有序发展，但面对境内经济增长放缓、需求短期失衡导致限电率增加、市场化交易的影响等不可控因素。在電網限電增加及風光資源減少影響下，公司、其联营公司及合营企业于本期末持有及/或管理的项目的总运营发电量约为3,329,187兆瓦时，与去年同期相比，下降约9.4%。
电力销售及委托经营服务
光伏发电项目
- 集中式光伏发电业务经营表现略有下降，主要原因是限电率增加以及市场化交易之影响导致发电量、平均销售电价同步下降。公司集中式光伏发电站所产出的电力销售录得营业收入约人民币783.7百万元，占公司报告期总营业收入的约37%。
- 截至报告期末，公司持有54座覆盖中国13个省、2个自治区及1个直辖市市的集中式光伏发电站，以及在澳大利亚南澳怀阿拉(Whyalla)持有1座集中式光伏发电站已投入运营。这些光伏发电站的總併網容量达到约2,643兆瓦。
- 公司于中国的集中式光伏发电站之发电量详情载列如下：
- 按光伏资源区划分的项目分析：
- II类光伏资源区：项目数量及装机容量均较少。
- III类光伏资源区：项目数量及装机容量较多，如河南、安徽、山东、江苏及河北等省份。
- 本公司于年初或之前起持有且已投入运营之集中式光伏发电站项目之主要表现数据：
- 加权平均利用比率与加权平均利用小时数变化之详情如下：
- 加权平均利用小时数：495小时，较2025年同期的561小时有所下降。
- 加权平均利用率：77.47%，较2025年同期的81.34%下降。
- 与近五年市场加权平均利用小时数对比之详情如下：
- 2025年同期：561小时
- 2024年同期：549小时
- 2023年同期：532小时
- 2022年同期：514小时
- 2021年同期：548小时
- 面对行业普遍面临的消纳压力加剧及光照资源波动等宏观因素的综合影响，公司并未被动等待，而是致力于通过提升运维管理水平来对冲外部风险。报告期内，公司加快推进了场站自动化及少人值守改造，并精准开展組件防松螺母等增益性技改，在严峻的行业共性挑战下，全力保障了项目发电效率的稳定与资产基本盘的安全。
- 分布式光伏发电站项目规模及表现：
- 报告期内，受市场环境影响，公司分布式光伏发电业务，电力销售营业收入达到约人民币335.6百万元，同比下降约6.9%。
- 公司所持有及/或管理且已运营的分佈式光伏发电站的總裝機容量达到约1,105兆瓦，主要分布于国家发改委划分的III类光伏资源区，如河南、安徽、山东、江苏及河北等省份。
- 委托经营服务：
- 除上述本公司光伏发电站的电力销售外，本公司于中国提供光伏发电站项目委托经营服务，报告期内确认营业收入约人民币0.4百万元。
风力发电站项目
- 风力发电站的电力销售录得营业收入约人民币617.2百万元，相比截至2025年六月三十日止六个月的约人民币729.6百万元，同比下降约15.4%。
- 截至报告期末，公司持有并已投运20个风力发电站，覆盖中国4个省及2个自治区，总并网容量达到约1,270兆瓦，有关详情载列如下：
- 按风力资源区划分之项目分析：
- IV类风力资源区：项目数量及装机容量均较多，如河北、河南、山东及山西等省份。
- 本公司于报告期期初或之前起持有且已投入运营之风力发电站项目之主要表现数据：
- 加权平均利用比率与加权平均利用小时数变化之详情如下：
- 加权平均利用小时数：1,216小时，与2025年同期的1,537小时相比有所下降。
- 加权平均利用率：87.60%，较2025年同期的92.15%下降。
- 与近五年市场加权平均利用小时数对比之详情如下：
- 2025年同期：1,537小时
- 2024年同期：1,499小时
- 2023年同期：1,412小时
- 2022年同期：1,156小时
- 2021年同期：1,432小时
- 从近年走勢來看，公司项目利用小时数的下降与全国平均水平基本保持同步的下行趨勢。面对2026年上半年新能源消纳矛盾的顯著加劇，公司并未被動等待，而是致力於通過提升運維管理水平來对沖外部風險。报告期内，公司加快推進了場站自動化╱少人值守改造，深化出保風機專項談判與增益性技改，在嚴峻的行业共性挑戰下，全力保障了项目發電效率的穩定與資產基本盤的安全。
- 委托经营服务：
- 除上述本公司风力发电站的电力销售外，本公司于中国提供风力发电站项目委托经营服务，于报告期确认营业收入约人民币24.3百万元。
工程採購及建造及技术諮詢服务
报告期，公司来自提供工程、採購及建造及相關服务的营业收入合計约人民币38.5百万元，占總營業收入的約2%。
提供清洁供暖服务
截至2026年6月30日，公司及其合营企业通过开发及业务收购，持有及/或管理了12个已營運的清洁能源项目，这些项目分布於河南省、山西省、陕西省、宁夏回族自治区、遼寧省及其他省份及自治区，利用天然氣、電力、地熱能、生物質能、光伏發電、工業餘熱能源、清潔化燃煤（超低排放）能源、江水源等多種清潔能源。实际清洁供暖面積合计达到约3,552.7萬平方米，与上一年度持平；清洁供暖服务使用者数量约213,317戶，同比增长了約0.4%。公司在报告期确认的提供清洁供暖服务产生的营业收入约人民币331.7百万元，较去年同期基本持平。
新业务探索与战略布局
- 交能融合领域：
- 公司依托与北京航空航天大学共建的“北航山高交能融合研究中心”，系统构建了“研究－策劃－示範－智能工具”一體化的創新鏈條。
- 该研究中心持续发挥智庫作用，深度参与行业权威报告的編製与標準制定工作，公司参与編製的團體標準《高速公路光伏廊道建設指南》已順利完成專家評審。
- 在示范项目落地方面，山东省临滕高速光伏项目费县段15.6兆瓦已顺利实现併网，並成功入选“2025年全國交通與能源融合創新案例”，充分彰显了公司在“交通+清潔能源”融合赛道的行业领先地位与示范效应。
- 储能与新业态领域：
- 公司战略布局成效顯现将有力提升公司在未來新型電力系統中的調峰調頻核心能力。
- 公司敏銳捕捉数字经济与綠色能源融合的趨勢在電算協同領域取得實質性突破。公司携手行业伙伴，在內蒙古自治区乌兰察布全力推動“源網荷儲”一體化项目，致力于打造“綠色能源供給+算力基礎設施”的雙向賦能新模式。
- 此外,在綠電直連應用場景，吉林松原綠色冶金產業園等項目處於加速推進過程中。
- 公司与淄博市周村区人民政府、淄博安澤特種氣體有限公司共同签署齊魯科創氫能產業園意向性戰略合作協議。公司聚焦風、光等新能源主業，不断延伸產業鏈條。本次簽署戰略合作意向，是本公司依託綠色電力向下遊綠氫製備的探索與嘗試，將圍繞齊魯科創氫能產業園規劃佈局，發揮自身在新能源投資開發、產業整合、資本運作及專業營運等方面的優勢，構建“綠電+綠氫”產業閉環，打造融合發展的示範標杆。
- 国际业务领域：
- 公司已正式成立国际业务工作組，并高质量完成了《山高新能源集團國際業務戰略規劃》的編製工作，明确了“聚焦重點、穩健出海”的發展路徑。
- 报告期内，公司已与多家成功“出海”的中央企業及行业龙头建立了战略合作關係，初步鎖定了东南亚（印尼、老撾）、中亚（烏茲別克斯坦）等“一帶一路”沿线国家和地区的多個潛在優質項目機會，力争在“十五五”期間实现国际业务从“0到1”的歷史性突破，開闢新的增長空間。
前景展望
- 在业务布局层面，公司將坚定不移地执行“提風、穩光”的战略方向。公司将“指标转化与并网”作为重中之重，直面转化週期挑戰，通过重塑内部流程、打破部门壁壘、强化工程标准化与模塊化施工，全力打通从资源获取到電量產出的瓶頸。确保储备的優質指标加速转化為有效資產。同时，稳步推进“綠電直連”,“源網荷儲”一體化新業態项目，加速培育公司的“第二增長曲線”。
- 面对复杂嚴峻的市场環境，公司在2026年上半年经营承压，收入与利润出现階段性下滑。但公司在逆風中仍成功新增獲取新能源指標2.89吉瓦，同时实现費用總額同比明顯下降，为後續發展蓄積了戰略資源。
- 展望未來，公司將深刻把握行业新趨勢，堅定以高質量發展為主題，更加注重管理提升，更加注重項目質量，更加注重發展質效。公司将深入實施結構、區域、模式三大优化提升行動，全面落實“謀發展調結構、強機制提效率、抓轉化搶併網、降成本提質效、電力交易謀長遠穩預期、攻堅克難化風險保利潤、標本兼治夯基礎守安全”七大核心舉措，推动公司在加快規模擴張的同時，全面躍升為以價值創造為內核的高質量發展標桿。
- 围绕“提風、穩光”战略方向，同时，顺应数字经济与綠色能源融合發展趨勢，公司在储能領域持续推进项目佈局，公司與行业伙伴合作推进電算協同領域探索，在內蒙古自治区乌兰察布推动“源網荷儲”一體化项目建設，嘗试構建“綠色能源供給+算力基礎設施”的融合發展模式。在綠電直連應用場景，吉林松原綠色冶金產業園等项目處於加速推進過程中。这些戰略儲備向實質性業績的轉化，將持續築牢市場競爭優勢，為公司開闢廣闊的長遠發展空間。
- 面对新能源全面入市的洶湧浪潮，公司將系統性鍛造兩大核心能力：一是電力交易與營銷能力。公司将進一步深化“生產與交易協同”，将設備檢修精準避開高電價時段，并加快建設智能化交易決策輔助平台，力争在現貨市場與綠電綠證交易中佔據主動。二是極致降本與數智化運維能力。公司將持续推進場站自動化╱少人值守改造，深化出保風機專項談判與增益性技改，并探索發電側虛擬電廠業務，以科技賦能和精益化管理，全力壓縮度電成本，提高營運效率，重塑成本競爭力。
- 在财务与資本市場層面，公司將坚持“現金為王”，加速資金回籠，防範減值風險。同时，依託公司主體信用優勢，持续拓寬綠色金融渠道，為項目建設提供低成本資金活水。
- 在ESG管理方面，公司將持续深化氣候變化應對工作，優化ESG報告，力争主流ESG評級保持行業領先地位。同时，我們將進一步加強與投資者的深度溝通，持续增強資本市場對本公司長期價值的認可。
- 公司将一如既往地緊密依託山东高速集團作為世界500強企業的強大實力和品牌背書，將控股股東的“交能融合”生態圈優勢切實轉化為實實在在的經營勝勢。在国家能源綠色低碳轉型的時代洪流中，公司將牢牢錨定“十五五”高質量發展的宏偉目標，以更加堅定、自信、從容的步伐，奮力推動公司發展不斷躍上新台階，以優異的業績回報股東的信任與支持，為員工創造廣闊的發展平台，為社會的可持續發展貢獻更大的“山高”力量。
财务表现
- 报告期内，公司录得营业收入约人民币2,131.4百万元，与去年同期约人民币2,399.6百万元下降约11.18%；毛利约人民币921.8百万元，亦与去年同期约人民币1,203.5百万元，同比下降约23.41%。
- 收入与毛利同比下降的主要原因為：报告期内新增併網項目帶來的電量貢獻，其增幅被全國範圍內普遍加劇的限電影響及市場化交易電價的下降所抵銷。隨著限電率上升，上半年因限電造成的發電收入損失成為影響利潤的核心負面因素。同时，市場化交易電價於本年起落地實施，新能源電價全面進入市場化交易時代，增量項目不再享有固定保障電價（同時存量項目也有輕微影響），其收益由中長期交易、現貨市場、綠電交易等共同決定，公司日常經營因而開始面臨電價下行壓力。以上綜合促成了平價項目收入佔比增加（但同時含補貼項目收入佔比減少）。
- 报告期内溢利约人民币247.7百萬元，相較於去年同期约人民币392.8百萬元，同比下降約36.94%。
- 报告期內溢利變動的主要原因為：
- (i)電網限電增加、綜合平均電價下降及風光資源下降使電力銷售業務毛利減少；
- (ii)公司以低成本融資置換高成本融資和提前償還高成本借款及借款利率下降綜合影響使財務費用得以減少；
- (iii)公司降本增效使得行政開支減少。
- 本公司權益持有人應佔溢利约人民幣154.2百萬元，而去年同期约人民幣286.8百萬元，本公司權益持有人應佔溢利減少主要由於報告期內溢利減少。
- 于2026年6月30日，公司錄得資產總值约人民幣49,758.1百萬元（2025年十二月三十一日：人民幣48,544.8百萬元）及負債總值约人民幣29,797.7百萬元（2025年十二月三十一日：人民幣28,797.1百萬元），故資產淨值约人民幣19,960.4百萬元（2025年十二月三十一日：人民幣19,747.7百萬元）。
