侨银股份(002973)2026年9月调研纪要

公司2026年半年度经营情况

• 营收、净利润同比下降，主要系主动调结构、控风险所致。
• 经营性现金流保持净流入，应收账款规模压降。
• 公司坚持「回款优先」，通过优选订单、专项清收等措施优化资产质量。

业务结构与资产质量优化

• 自2023年起主动调整投标策略，不新增高风险垫资项目，存量风险项目有序收尾结算。
• 资金占用明显下降，坏账风险得到有效防范，业务结构与资产质量持续优化。
• 截至2026年6月30日，应收账款余额较2025年末已实现压降。

未来经营展望

• 后续经营表现受项目结算节奏、业主回款进度、市场订单获取等多重外部因素影响。
• 公司将以提升经营质量为核心目标稳步推进各项工作。

订单转化与利润下降原因

• 在手订单转化速度受合同期限长短及履约实际情况制约。
• 利润下降主要因素是受政府支付压力影响，公司主动退出低效、回款压力较大的项目。
• 已采取的措施包括坚持「回款优先」、调整投标策略、推进精细化管理等。

经营性现金流情况

• 2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.53亿元，继续保持净流入。
• 后续改善安排包括抢抓地方化债政策窗口专项清应收、坚持以收定支严控新增垫资、资金集中管理、审慎资本开支等。

主营业务发展情况

• 城市大管家一体化综合服务模式市场渗透力持续增强，成功进驻沈阳市、黄冈市、柳州市等6座新增城市。
• 物业板块业务实现跨越式突破，2026年上半年新增中标项目18个，新增合同额同比增长190.27%。
• 公司七大战略板块稳步落地、协同发力，实现传统主业提质增效、新兴赛道快速突破的全域高质量发展格局。

回款管理与应收账款回收

• 公司建立了「审慎减值计提、前端择优拓单、存量专项清收」三位一体的应收管理体系。
• 应收账款账面余额28.89亿元，累计计提坏账准备4.05亿元，综合计提比例14.03%。
• 受益国家高度重视地方化债，各地积极落实，应收规模实现稳步压降。

算力业务与具身智能机器人

• 算力业务总投资约2.65亿，前三批1.98亿采购合同已签署，预计每年新增营收约6,000万，预估净利率约11%。
• 公司深度布局城市服务专属具身智能赛道，推出面向环卫实景作业的人形机器人侨银威龙，已完成两代整机研发、全场景可靠性验证。
• 具身智能行业还处在产业化早期，商业化路径与盈利模式仍在探索之中。

侨银转债到期与流动性安全

• 侨银转债于2026年11月16日到期，公司已制定转股与兑付预案。
• 公司本年度已两次实施可转债转股价格下修，最新转股价下修至10.6元/股。
• 优先依托日常经营现金流覆盖兑付需求，以银行综合授信作为备用资金补充，同时依托地方化债政策加速应收账款回笼。

新签订单与项目承接策略

• 2026年上半年成功进驻沈阳、黄冈、柳州等6座新增城市，业务布局进一步聚焦华东、华南等经济活跃区域。
• 物业板块新增中标项目18个，新增合同额同比增长190.27%。
• 项目承接上坚持「有质量的增长」，重点筛选财政实力强、付款保障度高的区域与项目，严控大额垫资，确保新增业务风险可控、现金流健康。

环卫行业发展趋势与公司应对

• 环卫行业正经历深刻变革，人口老龄化与一线用工短缺加速行业机械化、智能化替代进程。
• 财政支出规范化推动项目结算与回款机制更趋透明，行业集中度趋于提升。
• 服务边界从环卫保洁向城市综合治理延伸，「城市大管家」模式成为行业发展的重要方向。
• 公司坚持「有质量的增长」，前端优选订单控垫资，中台依托作业设备升级、数智化管理实现降本增资；后端借化债红利清收应收。