招商电新 金洲管道液冷更新20260920

该研报主要关注招商电新金洲管道液冷业务进展。公司作为OEM/ODM精密冷板制造商，已向台系客户台姿T1液冷厂商供货。液冷产品自4月起打样，截至9月15日已签署约3000万元销售合同，订单交付周期约20天，Q3开始形成收入。公司规划首期产能，预计27H1达产，下游客户需求旺盛，有望持续高开工率。

精密冷板行业受益于半导体、AI等领域高算力需求，市场持续增长。公司定位OEM/ODM，主要服务台系、北美客户，符合行业高端化、定制化趋势。随着国产替代加速，国内厂商技术迭代加快，产能扩张有序推进，行业竞争格局逐步优化。

研报重点分析了公司液冷产品客户拓展、产能规划及商业化进程。公司已实现台姿T1供货，合同额达3000万元，交付周期短，验证了产品竞争力。首期产能规划3万平方米厂房，配套先进设备，预计明年上半年达产。根据订单需求，公司将持续滚动追加投资，扩大产能。

精密冷板市场下游需求旺盛，尤其在AI服务器等领域，散热需求持续提升。公司产品已获得台系大客户认可，合同额达3000万元，显示市场接受度高。行业竞争加剧，但头部厂商凭借技术、客户资源优势，仍能保持较快增长。公司产能扩张有序，有望满足持续订单需求。

研报提示需关注精密冷板行业竞争加剧风险，技术迭代快速可能带来研发压力。产能扩张需持续投入，若订单不及预期可能影响盈利能力。此外，原材料价格波动、客户集中度较高也可能带来经营不确定性。需持续跟踪公司产能释放及客户拓展进展。