双登股份3Q业绩拐点明确 海外订单放量在即

报告显示，双登股份3Q业绩拐点主要源于业务结构优化。1H26利润率受原材料、顺价交付、汇兑及税务因素影响，但7-8月通过优化订单结构，毛利率、毛利额及净利润显著改善，恢复至去年上半年盈利水平。后续低毛利储能订单逐步消化，高毛利AIDC锂电收入占比提升，盈利能力有望进一步修复，毛利率修复目标超15%

双登股份海外订单进展显著。1H26AIDC锂电新签订单超6亿元，近12亿元待签合同，下半年海外订单占比预计超60%。北美市场首个项目订单落地，已突破大客户并接触总包商及设备商，公司多次赴美推进业务，后续进度有望加速。海外系统端价格约为国内的两倍，订单结构和盈利能力显著改善

双登股份高倍率锂电产能即将进入释放期。国内泰州2.8GWh高倍率锂电产线完成建设，125Ah产品首批样品下线，9月底批量生产，11月爬产至80%，10月发货并于11-12月确认收入，2027年对收入及盈利贡献更明显。产能已预订至明年4月，公司加快东南亚高倍率产能建设以配套北美订单

双登股份当前市场现状显示业绩进入拐点。公司3Q业绩拐点明确，恢复至去年上半年盈利水平，但当前估值破净。AIDC锂电叙事空间较大，业绩有望进一步修复，毛利率修复目标超15%。海外订单放量在即，但需关注行业竞争和原材料价格波动等因素

双登股份研报提示的风险包括：原材料价格波动可能影响盈利能力；海外市场拓展存在不确定性，需关注政策风险和汇率变动；高倍率锂电产能爬坡存在挑战，可能影响订单向收入转化效率；行业竞争激烈，需持续提升产品竞争力和技术优势