沪锌周报：基本面偏强，关注宏观“利空出尽”持续时间

核心观点与建议

• 供应端：国内锌精矿产量上半年受进口量不足影响，快速复产后月度产量接近上限，预计7月后增量停滞甚至下滑。冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至12700元/吨，TC继续下探，矿端紧张加剧。8月港口库存缓慢去化，回落至正常区间上沿，但已低于去年同期，库存绝对水平仍偏高，去化推动TC下行，矿紧锭松态势或将延续。
• 需求端：总体需求无明显亮点，季节性淡季影响下氧化锌和锌合金下游订单弱势，刚需消费增量有限。镀锌利润下滑，开工率低位运行，基建投资下降导致镀锌需求转弱，钢厂及社会库存大幅累增，预计镀锌需求延续偏弱势，但9月后产量可能缓慢上升。
• 结论：观望。
• 操作建议：观望。

周度市场数据

• 盘面：伦锌上涨1.99%，沪锌下跌0.90%。
• 现货：国内电解锌均价下跌0.51%，基差上升105元/吨。加工费北方、南方、进口均下跌0元/吨。

供需变化分析

• 矿端：进口环降，产量维持高位。
• 冶炼端：加工费低位，锌锭产量仍偏高。
• 下游产品：
  • 氧化锌与压铸合金：库存表现。
  • 镀锌：产量与开工率低位运行，利润持续亏损，库存大幅累增。

价差、月差、价差分析

• 相关价差数据。

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• 本报告基于公开信息撰写，力求但不保证信息的准确性和完整性，不构成投资建议，仅供参考。