沪锌市场周报：加息结果符合预期 短期宏观利空出尽

「2022.9.23」 沪锌市场周报 加息结果符合预期短期宏观利空出尽 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪锌主力合约期价宽幅震荡。宏观上，北京时间周四凌晨2点，美联储发布最新的利率决议，与市场预期相符，将继续加息75个基点，利率区间上调至3.00%-3.25%，这种情况是2008年次贷危机的水平，创自1981年以来的最大密集加息幅度，美元强势破20年新高。供应端，由于内强外弱沪伦比值走强，锌精矿进口利润增加，锌精矿到港数量增多，矿端压力小幅缓解；欧洲能源问题短期缓解，海外锌冶炼厂成本压力或得喘息，国内冶炼厂随着矿端供应压力略减叠加炼厂复产，国内精炼锌产量或有小幅度增加。需求方面，镀锌开工率和产量向好，基建投资新高，政策利好地产，需求复苏预期延续，本周现货成交一般，下周下游或有长假备货需求。盘面上，宏观利空出尽，短期内市场交易逻辑回到锌的基本面上，短期内低库存叠加持续去库预期，锌价易涨难跌，建议沪锌zn2210合约轻仓逢低短多交易为主，止损参考24500点位，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪伦比值上涨 精炼锌期货价格 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 5000 4500 4000 3500 3000 2500 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月23日，沪锌收盘价为24760元/吨，较2022年9月16日上涨410元/吨，涨幅1.68%；截至2022年9月22日，伦锌收盘价为3117.5美元/吨，较2022年9月16日下跌54.5美元/吨，跌幅1.72%。 截至2022年9月22日，精炼锌沪伦比值为7.97，较2022年9月15日上涨0.19。 4 沪锌持仓量增加 沪锌前20名净持仓 35000.0000 30000.0000 25000.0000 20000.0000 15000.0000 10000.0000 5000.0000 0.0000 -5000.0000 -10000.0000 -15000.0000 净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 截至2022年9月23日，沪锌前20名净持仓为8525手，较2022年9月16日增加4263手。 截至2022年9月23日，沪锌持仓量为230529手，较2022年9月16日增加12871手,增幅5.91%。 5 铝锌、铅锌价差均增加 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月23日,铝锌期货价差为6130元/吨，较2022年9月16日增加515元/吨。截至2022年9月23日,铅锌期货价差为9875元/吨，较2022年9月16日增加450元/吨。 6 国内现货升水 现货价格与升贴水 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月23日，0#锌锭现货价为25260元/吨，较2022年9月16日上涨110元/吨，涨幅0.44%。现货升水245元/吨，较上周下跌320元/吨。 截至2022年9月22日，LME锌近月与3月价差报价为15.75美元/吨，较2022年9月15日减少11.75美元/吨。7 上期所库存减少，社会库存减少 锌库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月22日，LME精炼锌库存为63850吨，较2022年9月15日减少12250吨，降幅16.1%；截至2022年9月23日，上期所精炼锌库存为55789吨，较上周减少2618吨，降幅4.48%；截至2022年9月22日，国内精炼锌社会库存为76600吨，较2022年9月15日减少8500吨，降幅9.99%。 截至2022年9月23日，上期所精炼锌仓单总计为25994吨,较2022年9月16日减少4989吨，降幅16.1%；截至2022年5月16日，8 LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比下降、进口量环比下降 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2022年7月，全球锌矿产量为105.08万吨，环比下降2.88%，同比下降0.57%。 海关总署数据显示，2022年7月，当月进口锌矿砂及精矿292549.54吨，环比下降0.27%，同比增加3.99%。 9 上游——国内锌精矿加工费持平 锌精矿加工费 4,800.00 4,600.00 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 锌精矿加工费:50%:南方 锌精矿加工费:50%:进口TC 锌精矿加工费:50%:北方 元/吨 美元/吨（进口TC） 图13、锌精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月23日，南方地区锌精矿加工费为3600元/吨，较上周持平；北方地区锌精矿加工费为4100元/吨，较上周持平；进口TC为240美元/吨，较上周增加30元/吨。 10 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图14、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图15、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2022年7月，全球精炼锌产量为114.1万吨，较去年同期减少2.9万吨，降幅2.48%；全球精炼锌消费量为121.38万吨,较去年同期增加0.61万吨，增幅0.51%；全球精炼锌缺口7.28万吨,去年同期缺口3.77万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-6月全球锌市供应过剩16.8万吨。11 供应端——精炼锌产量同比减少 锌产量 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图16、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2014-03 2014-07 2014-11 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 202