动力煤周报：终端节前补库，煤价止跌企稳

市场分析

• 产地指数：截至9月18日，榆林5800大卡指数905.0元/吨，周环比上涨23.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数810.0元/吨，周环比下跌25.0元/吨；大同5500大卡指数853.0元/吨，周环比下跌2.0元/吨。
• 港口指数：截至9月18日，CCI进口4700指数报109.5美元/吨，周环比下跌1.5美元/吨；CCI进口3800指数报88.5美元/吨，周环比下跌1.5美元/吨。
• 港口库存：截至9月18日，北方港（不含黄骅）库存合计2243.0万吨，周环比增加7万吨。日均调入116.96万吨，环比增加14.84万吨；日均调出112.62万吨，环比增加16.16万吨。
• 电厂库存：截至9月18日，沿海六大电厂日耗83.6万吨，周环比增加0.3万吨；总库存1422.6万吨，周环比增加12.2万吨；可用天数17天，周环比持平。
• 海运费：截至9月18日，OCFI报893.62点，周环比上涨54.22点；截至9月17日，BDI报3336.00点，周环比下降171点，跌幅5.13%。

整体来看

• 产地：主产区煤价小幅上涨，供应整体偏紧；临近双节，非电终端按需补库，电厂长协拉运积极性提升，市场情绪好转，多数煤矿出货顺畅，库存持续去化。
• 港口：北港市场成交重心小幅上移，产地煤价上涨支撑港口现货报价，终端节前补库带动市场情绪修复，贸易商挺价惜售；进口煤市场整体情绪回暖，现货成交顺畅，外盘远期货盘偏紧，印尼运输受限，货盘整体供应偏少，上游挺价意愿较强。

需求与逻辑

• 市场进入节前补库窗口：产地刚需维持韧性，贸易商逢低补库带动煤价止跌企稳；产区供应整体仍偏紧且存在收紧预期，对煤价形成支撑。
• 终端需求：日耗处于季节性回落阶段，整体需求有限。
• 持续关注：节前终端补库情况。

图表

• 图1：鄂尔多斯Q5500价格
• 图2：鄂尔多斯Q5000价格
• 图3：462家样本矿山动力煤日均产量
• 图4：462家样本矿山动力煤产能利用率
• 图5：火力发电量
• 图6：全社会用电量
• 图7：462家样本矿山动力煤库存
• 图8：55港动力煤库存
• 图9：秦皇岛港动力煤库存
• 图10：大秦线动力煤发运量（5日均值）

价格及价差方面

• 产地指数：榆林5800大卡指数905.0元/吨（周环比+23.0元/吨），鄂尔多斯5500大卡指数810.0元/吨（周环比-25.0元/吨），大同5500大卡指数853.0元/吨（周环比-2.0元/吨）。

供给方面

• 产地：主产区煤价小幅上涨，供应整体偏紧；非电终端节前按需补库，电厂长协拉运积极性提升，市场情绪好转，库存持续去化。
• 港口：北港市场成交重心小幅上移，产地煤价上涨支撑港口现货报价，终端节前补库带动市场情绪修复，贸易商挺价惜售。
• 进口煤：市场整体情绪回暖，现货成交顺畅；内贸煤价上行带动进口煤价上行，外盘远期货盘偏紧，印尼运输受限，货盘整体供应偏少，上游挺价意愿较强。

消费方面

• 终端日耗处于季节性回落阶段，整体需求有限。

库存方面

• 北方港库存：2243.0万吨（周环比+7万吨），日均调入116.96万吨（环比+14.84万吨），日均调出112.62万吨（环比+16.16万吨）。
• 电厂库存：1422.6万吨（周环比+12.2万吨），可用天数17天（周环比持平）。

研究结论

• 市场进入节前补库窗口，产地刚需维持韧性，贸易商逢低补库带动煤价止跌企稳；产区供应整体仍偏紧且存在收紧预期，对煤价形成支撑。
• 终端日耗处于季节性回落阶段，整体需求有限。
• 持续关注节前终端补库情况。