煤炭周报：节前补库释放，煤价延续上行

核心观点与关键数据

动力煤

• 价格及事件回顾：秦皇岛Q5500动力煤价格上涨至857元/吨，产地供应小幅收紧，节前下游补库需求提升煤价。
• 短期观点：预计煤价开启震荡反弹，主要支撑来自水电预期减弱、"金九银十"旺季将至以及非电需求韧性（甲醇/尿素开工率处于高位）。
• 中长期观点：动力煤在800元/吨有较强支撑，2024年1-7月煤炭总产量同比下降0.8%，电煤长协履约要求限制进口增量。

双焦

• 价格及事件回顾：京唐港主焦煤价格上涨至1770元/吨，焦企利润亏损导致供应收紧，焦炭第八轮提降落地，下游钢材价格小幅回调但需求有望逐步回升。
• 短期观点：预计双焦价格将底部企稳，铁水产量高位运行和钢厂库存低位支撑原料需求。
• 中长期观点：宏观预期改善下双焦价格有望震荡反弹，2024年5月地产政策支持黑色需求，设备更新政策保障焦煤长期需求。

数据回顾

• 煤炭价格：动力煤上涨，炼焦煤持平；秦皇岛Q5500平仓价857元/吨（+1.30%），京唐港主焦煤库提价1770元/吨（持平）。
• 供需分析：秦皇岛港铁路调入量减少，国内外运价分化；锚地船舶数增加，预到船舶数持平。
• 库存分析：南北港口动力煤库存减少，下游双焦库存增加；秦皇岛库存502万吨（+0.80%），钢厂焦煤库存718万吨（+0.01%）。
• 国际煤炭市场：海外煤价分化，动力煤内外价差收窄、主焦煤内外价差扩大。

投资建议

• 优质分红：推荐陕西煤业、山煤国际、中煤能源，关注中国神华、兖矿能源。
• 长期增量：推荐新集能源、甘肃能化、电投能源，关注广汇能源、盘江股份。
• 双焦弹性：推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业，关注山西焦煤、冀中能源。

风险提示

• 国内经济复苏进度不及预期
• 海外需求恢复不及预期
• 原油价格下跌拖累煤化工产品价格