苯乙烯周报：美伊冲突持续，通胀情绪扩散

周度评估及策略推荐

• 政策端：地缘冲突反复，原油价格高位震荡，能化板块跟随。
• 估值：苯乙烯周度涨幅（现货＞期货＞成本），基差走强，BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨。
• 成本端：华东纯苯现货价格下跌-1.81%，期货活跃合约价格下跌-0.29%，基差下跌153元/吨，开工率低位震荡。
• 供应端：EB产能利用率64.55%，环比上涨2.02%，同比去年下降-19.01%，较5年同期下降-9.85%。苯乙烯非一体化利润低位震荡，开工率季节性震荡。
• 进出口：7月国内纯苯进口量403.13万吨，环比上涨27.32%，同比下降-20.62%；EB进口量21.04万吨，环比下降-14.94%，同比下降-4.82%。纯苯港口库存边际去化，江苏港口EB库存小幅累库。
• 需求端：下游三S加权开工率36.37%，环比下降-2.76%；PS开工率48.50%，环比上涨0.83%，同比下降-20.49%；EPS开工率51.31%，环比下降-8.55%，同比下降-2.32%；ABS开工率57.50%，环比下降-1.88%，同比下降-16.67%。季节性旺季，下游利润均处于历史同期低位反弹。
• 库存：EB厂内库存13.47万吨，环比去库-0.48%，较去年同期去库-38.86%；EB江苏港口库存3.43万吨，环比去库-8.04%，较去年同期去库-80.57%。纯苯港口库存去化，苯乙烯港口库存去化放缓。

【策略观点】

• 地缘冲突导致苯乙烯偏多，非一体化装置利润大幅回落，EB-BZ价差处于底部，目前利润偏低，苯乙烯相对纯苯估值偏低。
• 本周预测：纯苯（BZ2610）震荡区间（9200-9700），苯乙烯(EB2610)震荡区间（1000-15000）。
• 推荐策略：纯苯开工率低位反弹，逢低做多EB-BZ价差。
• 风险提示：石脑油、苯乙烯价格大幅下跌，下游三S开工大幅下降。

期现市场

• 苯乙烯价格大幅抬升。
• 活跃合约成交量高位震荡。
• EB连1-连2价差高位震荡。

利润库存

• 港口库存纯苯持续底部或将企稳。
• 苯乙烯POSM利润反弹。

成本端

• 26年纯苯投产增速增加，PS投产增速增加。
• 苯乙烯产业链利润逐渐向下游转移。
• BZN价差底部持续反弹。
• 美国汽油裂差震荡。
• 苯酚、苯胺毛利反弹。
• 己内酰胺毛利小幅反弹。
• 苯酚江阴港库去化。

供给端

• 苯乙烯产量中性震荡。

需求端

• 苯乙烯下游3S产能预测。
• ABS生产企业库存累库放缓。
• 冰箱冷柜产量同期中性偏低。
• 洗衣机产量同比中性偏高。

产业链

• 产业链图示。

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