国安股份机构调研纪要

本次调研主要围绕国安股份的AI转型、有线业务收缩、房地产业务调整、投资并购布局、出海业务进展、盈利模式与增长点以及大股东资源注入等方面展开。公司深化AI与主营业务融合，打造数智客服、人力、培训等产品矩阵，提供“平台能力+场景智能体”解决方案。持续优化有线电视项目，参与“一省一网”整合。聚焦数智服务主业，盘活存量地产资产，推进“国安？ 海岸”项目。承诺并购重组等事项将严格履行信息披露义务。核心子公司鸿联九五探索“数智化、生态化、全球化”方向。90%以上营收来自鸿联九五的企业数智综合服务，未来增长点在于向高附加值数智解决方案转型。

数智服务赛道正经历快速发展，AI与主营业务融合成为关键趋势。企业数智综合服务需求持续增长，业务流程外包、云信、数智、权益等板块价值凸显。头部企业通过战略升级探索“数智化、生态化、全球化”路径，推动行业向高附加值解决方案转型。金融、互联网等头部客户成为重要服务对象，行业整合加速，龙头企业通过并购重组扩大市场份额。数智服务已成为企业降本增效、提升竞争力的核心驱动力。

研报重点分析了国安股份的AI转型战略，包括数智客服、人力、培训等产品矩阵的打造，以及“平台能力+场景智能体”解决方案的应用情况。同时关注有线业务的收缩与优化，参与“一省一网”整合，清理退出亏损企业。房地产业务的盘活与去化，以及存量项目的减值准备计提。此外，报告还分析了投资并购布局、出海业务进展，以及鸿联九五的企业数智综合服务盈利模式与未来增长点。

当前市场对国安股份的判断聚焦于其战略转型与主业聚焦。公司通过深化AI应用、优化有线电视业务、盘活地产资产等举措，推动业务结构优化。核心子公司鸿联九五在企业数智综合服务领域表现突出，营收规模与盈利能力稳健。公司承诺严格履行信息披露义务，不存在未披露重大事项。整体来看，市场关注公司向高附加值数智解决方案转型的进展，以及业务收缩与重组带来的资产质量改善。

研报提示的主要风险包括AI业务尚处早期，盈利贡献不确定，需关注具体财务数据。有线业务收缩过程中可能面临整合风险与业绩波动。房地产业务存在存量项目减值风险，需关注资产质量变化。投资并购等事项存在不确定性，需关注信息披露的及时性与准确性。出海业务进展虽对业绩无重大影响，但需关注后续战略落地情况。公司强调不存在未披露重大事项，但投资者仍需关注业务转型与资产处置的进展。