瑞纳智能机构调研纪要

瑞纳智能设备股份有限公司是国内领先的一站式城市智慧供热整体解决方案提供商，核心业务包括供热核心产品/设备的智能化研究与应用、全信息计量数据生产与管理、大数据体系构建、智慧化平台服务和AI智能数据应用服务。公司是国家级高新技术企业和潜在独角兽企业，下辖四家全资公司，现有员工600余人。

1. AI算法实际效果
   公司自主研发的RUNA-STORM AI算法群已在多个供热项目实现规模化落地，深度融合气象、室温、管网、能耗等多维实时数据，覆盖热负荷预测、全网水力热力平衡、多热源协同调度、热力站无人值守自动调控及设备故障预警等核心功能，构建了"源—网—站—荷"全链路智能闭环控制体系。实际运行成效显示，在保障用户供热质量达标的前提下，可实现热耗与碳排放降低10%-30%、系统电耗下降30%-50%，有效降低热力企业运营成本。算法具备持续自学习能力，调控精度稳步提升。

2. 核心竞争壁垒
   公司的核心竞争壁垒主要体现在：

   • 技术壁垒：具备OT+IT+AI全栈自研能力，形成软硬件一体化的整体解决方案，通过自研AI调控算法、智慧供热平台及核心硬件实现全链条智能节能调控。
   • 服务壁垒：拥有研发、制造、工程实施、合同能源管理等全产业链服务能力，一站式满足热力客户需求，显著降低客户对接成本与实施难度。
   • 市场壁垒：积累了大量城市级落地标杆项目，服务众多国有热力客户，客户粘性高；同时可灵活选用设备销售、工程服务、合同能源管理等多种商业模式，精准适配差异化需求。

3. 行业竞争格局
   智慧供热行业整体较为分散，参与者可分为三类：硬件产品厂商、供热平台软件系统集成商、软硬件一体化整体解决方案服务商。公司属于第三类，是国内少数具备OT+IT+AI全栈自研能力的整体解决方案服务商，与聚焦单一硬件或软件的同行形成明显差异化竞争。未来将持续发挥自研AI算法与核心硬件协同优势，巩固行业地位。

4. 市场规模
   国内集中供热领域面临管网老化、水力平衡失调等行业痛点，存量供热系统的智慧化改造需求持续释放，成为驱动行业增长的核心存量市场。存量改造不仅解决行业现存问题、提升供热保障能力与能源利用效率，也为智慧供热技术、产品与服务的规模化应用奠定基础。同时，新建建筑、工业园区、新型城镇化建设等增量市场，叠加非居民用热、新能源供热等新兴场景，形成存量改造与增量建设双轮驱动的市场格局，推动行业规模持续扩张、市场渗透率稳步提升。

5. 合同能源管理业务增长
   合同能源管理是公司重要服务模式之一，通过自主投入软硬件产品和节能收益方案设计，利用智能化AI系统管理数字资产，实现供热企业生产技术和经营管理水平全面提升。前期落地项目运行稳定，节能效果陆续兑现。公司将持续依托自研AI调控算法优势，重点筛选资质良好、回款稳定的客户，审慎评估项目投资回报与风险，挖掘合同能源管理项目机会，助力长期业绩增长。

6. 估值水平
   二级市场估值受宏观环境、资本市场流动性、市场资金偏好等多重因素影响。公司管理层聚焦经营工作、夯实内在价值。未来将持续依托自研AI算法与软硬件一体化解决方案优势，积极抢抓市场机遇，稳步拓展重点区域项目，提升经营业绩与盈利质量；同时高度重视股东回报，持续做好投资者沟通，努力实现公司价值与股东利益的长期统一。