东财公用环保 深圳燃气深圳区域优质城燃采运储销一体化布局夯实盈利韧性

这份研报主要分析了深圳燃气在城燃领域的采运储销一体化布局如何增强其盈利能力。报告指出，天然气价格上涨对拥有海外长协资源的城燃公司利好，但市场对其估值认可不足。长协资源是城燃公司通过信用担保获取的成本优化工具，应给予更高估值。深圳燃气凭借用户规模大、基础设施完善等优势，具备获取长协资源的能力。

天然气行业未来发展趋势显示，价格上涨对上游气源企业和拥有海外长协资源的城燃公司有利。长协资源并非传统贸易，而是城燃公司通过信用担保优化成本的工具，市场应给予更高估值。目前，东亚JKM与荷兰TTF价格较年初上涨1.5倍，为长协资源转售提供更大价差空间。美伊冲突等因素可能推动未来价格维持高位。

研报重点分析了深圳燃气的长协资源量和接收站二期项目对其业绩的影响。报告指出，深圳燃气长协资源量持续增长，未来价格有望维持高位，接收站二期项目将增强其获取长协资源的能力，并支持跨区域气量扩张。尽管2021年收购斯维克后市值未显著提升，但公司业绩仍有望迎来新台阶。

当前天然气市场现状显示，价格上涨对城燃公司利好，尤其是拥有海外长协资源的公司。东亚JKM与荷兰TTF价格较年初上涨1.5倍，达到25美元/百万英热单位左右，为长协资源转售提供更大价差空间。长协资源是城燃公司通过信用担保获取的成本优化工具，市场对其估值认可度不足。

研报提示的风险主要集中在市场对长协资源估值认可度不足，以及公司获取长协资源的能力受限于基础设施和用户规模。此外，美伊冲突等国际因素可能影响天然气价格波动，进而影响公司业绩。虽然深圳燃气具备长协资源增长和接收站扩建的潜力，但外部环境变化仍需关注。