9月FOMC：整体偏鹰，全票加息落地，利率中枢上移

美联储9月FOMC会议总结

政策信号

• 美联储9月加息25BP，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，决议以12-0全票通过，7月的3张反对票消失。
• 声明删除了"通胀部分反映能源等供给冲击"的表述，改为"本次行动将支持更及时地回到2%"，标志着联储对通胀的态度由供给冲击转向主动应对。

经济预测

• 经济预测支持偏鹰路径：2026、2027年GDP增速中位数上调至2.3%、2.4%，失业率预测均由4.3%下调至4.1%；2026年PCE与核心PCE通胀预测分别上调至3.7%、3.4%。
• 增长更有韧性、就业依旧偏强、通胀仍难回落，并以"委员会将实现价格稳定"的强承诺收尾。

点阵图

• 9月点阵图显示，2026、2027、2028年末利率中位数分别为4.1%、4.1%、3.9%，较6月的3.8%、3.6%、3.4%均有回升。
• 多数委员倾向年内再加一次，2027年再加一次后转入降息。
• 沃什强调加息前很难称金融条件为限制性，本次政策只是撤回部分宽松；基础通胀尚未出现有意义改善，并以涨幅超3%的类别占比54%作为衡量；政策重点仍是价格稳定，且不给前瞻指引。
• 本次加息难以简单视为一次性调整，后续博弈将从"是否加息"转向"还需加多少、高位维持多久"，后续是否停止加息，需要更明确的通胀广度收敛或经济、就业走弱证据。

资产策略

• 市场先平后空：点阵图公布后市场仅小幅波动，9月加息+年内再加一次此前已充分定价，美股一度小涨、长端收益率回落。但沃什讲话后市场开始调整，10年期重回5%上方，金融股与高估值成长板块承压。
• 美股：震荡调整，哑铃策略。历史上首次加息后一到两个月平均回撤3%-4%，高利率维持更久约束估值，增长韧性支撑盈利，兼顾防御与优质成长。
• 美债：高位筑顶，等待顶部确认。加息落地不足以确认长债收益率见顶，优先短久期票息策略；待通胀持续改善或需求明显降温，再考虑增加久期。
• 黄金：短期承压，震荡筑底。短期表现仍受实际利率和美元约束，地缘不确定性保留避险配置逻辑。可保留中长期配置、分批逢低布局，交易性增配等待实际利率回落或避险需求增强。

风险提示

• 地缘局势风险持续
• 货币政策急转
• 经济指标加速回落