国盛钢铁行业8月数据跟踪外需增幅扩大内需关注逆周期调节力度

核心观点与数据

• 钢材产量回落：8月粗钢产量同比下跌3.71%，钢材产量同比下跌1.7%，主要原因是需求偏弱和原料价格上涨导致利润恶化。
• 外需增幅扩大：1-8月钢材直接出口同比下降3%，但钢坯出口增幅较大，预计1-8月粗钢口径出口增幅将继续扩大，对内需形成正向贡献。
• 出口金额持续增长：1-8月出口金额同比增长14.6%，超过20万亿元，间接出口（汽车家电等金属制品）也在增长。
• 内需偏弱：4月经济增速4.3%低于预期，基建、消费、地产投资均下滑，与政策加大逆周期调节力度不符。
• 债券发行提速：二季度新增专项债券发行提速，但基建投资增速下滑，需求未充分反映政策刺激。
• 成本端挤压：钢价上涨主要受焦炭价格上涨推动，呈现钢价不动、铁矿石价格下跌、焦炭价格上涨的结构。
• 库存分化：社会库存处于历史高位，钢厂库存处于历史低位，库存结构分化。
• 表需偏弱：表需位于过去四年均值附近，建筑钢材成交量自8月有所活跃。
• 利润下滑：螺纹钢、热卷利润快速下滑，进入减产边缘，钢厂盈利比例降至7%。
• 政策预期：钢协倡议自律控产降库存，预计后续将发布分类分级白名单政策，行业头部企业已进入低迷水平。

研究结论

• 二季度经济数据偏弱非常态，政策节奏切换，后续需求更大概率向一季度偏强。
• 关注逆周期调节力度加码，需求端出现拐点，预计理论产能利用率继续向上。
• 三季度末和四季度原料压制减弱，铁矿石价格可能继续向下，若需求如期走强，利润可恢复至正常水平。
• 重点关注政治局会议提出的加大逆周期调节力度，资金落地时间及需求拐点。
• 推荐钢铁板块龙头企业，如宝钢、南钢、华菱、方大等，以及特钢板块标的，如久立特材、新兴铸管、长宝股份、永金股份等。