公司概况
智谱公司成立于2019年，是全球具备影响力的大模型头部公司，也是国内AI领域对现度最高的国产大模型公司。公司依托自研的GRM架构发布多款模型，在国产模型SOFA中占据领先地位。截至2023年8月31日，公司MaaS平台的企业和开发者用户超过740万，覆盖全球233个国家和地区。2023年8月，公司MaaS业务的单月年化业务收入为16亿美元，预计年底收入为25亿美元左右，对应PS为18倍。
公司历史发展
智谱公司于2021年率先推出预训练大模型，并强调本地化部署产品，包括本地化算力部署和云端的私有化部署。随着模型能力的提高，公司在2025年底实现了在Coding和Agent上的SOTA表现，并快速实现了收入增长。2026年，GLM发布后，公司在Coding和Agent能力上也有显著提高，在长城任务、连续工作时长、自主规划执行等工作能力表现上均有明显提升。
公司管理层和股权结构
公司管理层多位领导具备清华或科研相关经历，包括联合创始人兼董事长刘德斌，联合创始人兼CEO张鹏等。公司股权结构清晰，管理层及一致行动人持股28.58%，且于2023年签署了一致行动人协议，明确在重大事项上共同行使股东权利。
公司历史融资
公司自2019年成立至今，已完成多轮融资，累计融资规模约83亿元。2023年初，公司完成41.73亿港元IPO，其中70%资金用于大模型研发，10%用于MaaS平台迭代，10%用于合作和战略投资，另外还有10%用于公司经营和运营。2023年7月和9月，公司分别完成两笔重要融资，合计融资314亿港元，并完成50亿港元美元的融资，其中20亿美元为配售，30亿美元为可转债。
公司业务
MaaS平台
MaaS业务主要提供模型及服务，基于公司的开放平台和API，以及企业级智能体和企业级通用本地化大模型等产品形态，为客户提供人工智能服务。MaaS平台覆盖了端侧、科技公司、互联网、金融、制造、零售、医疗等多个垂类行业领域。2023年8月末，MaaS平台的连接的企业和开发者数量为740万，较年初增长了1.4倍，付费的日活用户较年初增长了6倍，以收入计的前十大用户日均调用量较年初增长了98倍。
模型迭代
公司保持高速高效率高速度的模型迭代节奏，每3~6个月完成一次基础模型迭代。公司模型参数规模领先，2022年和2023年模型参数整体规模处于领先地位。2025年后，公司在后训练和哈尼斯应用部分有很多升级，本在此前没有那么追求模型的大参数。公司后续规划包括K3 2.8万亿参数的模型。
多模态模型
公司包含视觉模型、图像生成模型、视频模型和音频模型等产品，产品线丰富，但在视频和音频等维度上仍有提升空间。
Agent平台
公司内嵌了非常多在哈尼斯层和应用层相关的skill，在Agent的生态框架内做了很多优化。Autoclo预制了50种热门的skill，涵盖内容创作、办公自动化、代码生成、营销、金融分析等场景。
公司财务状况
收入
2022年至2024年，公司收入分别为3.12亿元、7.24亿元和9.54亿元，增速分别为1.5倍、1.3倍和接近4倍。2023年上半年收入超过去年全年。
利润
2022年和2023年，公司亏损分别为24.66亿元和19.64亿元，亏损率分别为7.2%和4.4%，亏损率连续下降。
业务类型
2023年，开放平台、企业智能体和企业级通用大模型收入分别为1.91亿元、1.66亿元和3.66亿元，增速分别为2.9倍、2.5倍和70%。2023年上半年，开放平台、企业智能体和企业级通用大模型收入分别为8.25亿元、0.56亿元和0.67亿元，同比增速分别为27倍、3倍和下滑54%。
毛利率
2022年至2023年，公司毛利分别为1.76亿元和2.97亿元，毛利率分别为56%和40%。2023年上半年毛利为2.2亿元，毛利率为26%。毛利率波动较大，主要原因是本地化部署毛利率下降，云端部署占比提高。
客户
公司API价格上调80%后，用户调用量达到4倍增长，反映出公司在MaaS平台客户方面实现量价提升。公司前五大客户收入占比从2022年的45%下降到2023年的26%，对头部客户的依赖度有所下降。
费用
2022年至2023年，公司销售费用率分别为3.87亿元、3.91亿元和1.78亿元，费用率从124%下降到18%。管理费用率从42%下降到10%。研发费用从21.95亿元下降到20.3亿元，研发费用率从7.4倍下降到2.23倍。研发费用主要投入方向是算力，占整体研发支出的70%。
现金流
2022年和2023年，公司经营性活动现金流净额分别为负22.45亿元和负22.46亿元，整体平稳。融资现金流金额明显增长，公司现金状况良好。
公司战略
安全
公司对标赛贝克，深耕B端场景，强调安全测试，在安全测试中部分评级打分明显高于GBGR和IC的部分模型。
算力
公司强调国产算力规模化落地，已实现10万级国产芯片的规模化推理，成本较年初降低了80%。公司已落地1G瓦的国产算力数据中心建设，并在投资和收购合作方面有较多动作。
开源
公司较早推进开源大模型业务，GRM系列5.2模型在开源模型大模型调用评比中全球排名前五，开源大模型整体token份额也有所提高。
公司后续战略展望
公司将持续强调模型摸高，推动模型能力提升，符合AGI商业化模式的核心因子。公司将不断突破长城能力，提升长程执行能力，并布局多Agent协同，推动系统化AI发展。公司将加强模型的ICI自训练能力，提升模型迭代速度。
