加息如期而至，一个更可预测的美联储？——美联储9月议息会议点评

核心观点

美联储如期加息25BP，删除“供给冲击推高通胀”的归因表述，将“中东冲突”泛化为“地缘政治局势”，新增“国内消费表现依然坚挺”，就业表述与不提供前瞻指引的风格延续。美联储尚未将通胀上行主要归因于需求侧，后续政策路径主要取决于通胀趋势的变化。本轮是1-2次的预防式加息，而非大规模加息的开始。

经济预测与点阵图

相较6月，最新经济预测上调2026-2027年GDP增速预期、下调失业率预期，通胀预测则更加集中。2026年和2027年联邦基金利率预测中位数均为4.1%，隐含路径为“今年再加息一次，明年维持利率不变”。点阵图依旧只有18个点，2026年方面，有两位票委认为应当维持当前利率不变、4位票委预计后两次会议均需要加息，其余票委均预计年内加息一次。2027年的预测相对分化，相较当前点位，一位票委认为应当降息3次，三位票委认为应当降息1次，8位票委认为应当加息两次。

市场反应

决议发布五分钟内市场波动相对温和：标普500指数上涨0.11%；2年期美国国债收益率上行1.92BP至4.638%；10年期美国国债收益率上行0.61BP至4.951%；现货黄金短线收跌0.13%至4332.86美元/盎司；美元指数收涨0.11%至99.87。发布会召开的一小时内市场波动放大：标普500指数下跌1.02%；2年期美国国债收益率上行9.8BP至4.717%；10年期美国国债收益率上行4.92BP至4.994%；现货黄金短线收跌1.4%至4277.5美元/盎司；美元指数收涨0.45%至100.2。

美联储新闻发布会

沃什发布会延续了杰克逊霍尔会议上偏鹰的表态风格，逐步在不进行前瞻指引和向市场说明决策依据间找到平衡。加息的主要原因有三点：美国经济基本面增强、通胀趋势没有明显好转、地缘政治局势发生变化。当前信贷投放保持强劲，也促使美联储收回了一部分宽松。

短期市场预测

短期，美债收益率曲线或呈现熊平。市场或持续博弈“多数票委认为年内需要加息超过一次”，加息预期和节奏都会进一步自我强化。2年美国国债利率或在4.45%-4.85%之间震荡，10年美债利率可能在4.7%-5.2%之间震荡。短期，美元指数或依旧维持偏强震荡，预计在97-102间波动。中债利率还是以我为主，受海外影响相对有限。