美联储7月议息会议点评：“家庭式”争吵如期而至

核心观点

• 美联储2026年7月FOMC决议维持利率不变，声明偏鸽派，出现2016年来首次3张同向加息反对票。
• 决议重申延续充裕准备金政策，缩表不会立刻开始，但进一步扩表难度增加。
• 市场在会前因担忧美伊冲突及沃什鹰派态度而分歧剧烈，决议发布后市场紧缩预期缓解，美股与黄金收涨，美债收益率与美元指数震荡下行。

沃什发布会要点

• 强调2%通胀目标为硬性目标，不存在宽松目标，但承认通胀持续高于目标不可能短期解决。
• 强调美联储在积极应对当前局面，强化主动应对形象，而非“审慎等待”。
• 解释近期美债利率上行原因：市场关注真实数据和减少前瞻指引放大期限溢价。
• 个人态度：无意通过“制造意外”证明鹰派立场，若加息损害经济增速大于抑制通胀，按兵不动是更好的选择。

市场展望

• 短期美债收益率曲线或呈“牛陡”：2年期美债利率预计震荡下行（3.9%-4.3%），10年期美债利率可能震荡上行（4.35%-4.85%）。
• 短期美元指数预计在97-102区间维持震荡，因地缘政治冲突与日欧央行加息形成拉锯。
• 鉴于沃什态度不明朗，后续股债波动或维持较高水平。

风险提示

• 宏观变化超预期，货币政策超预期，市场反应超预期。