国金证券北美掘金AI算力电话会议第54期纪要

本次会议重点分析了AI算力产业链的发展趋势。台积电8月营收创新高，Q3营收有望超预期，显示出AI算力需求强劲。AI浮动PCB受益新品拉货与盈利修复，预计明年后年需求持续强劲。MLCC需求强劲、供给紧张涨价，三星电机获大额长期订单，村田淘汰低容产品转向高毛利产品。北美AI模型迭代加速，非编码能力提升，算力集群升级。半导体探针卡环节受益AI GPU和HBM测试需求，量价齐升。美国高压设备进口禁令影响可控，中长期看好电力设备出海主线。光博会传递积极信号，大光、无源、OCS等细分领域均有超预期进展。

AI算力赛道行业发展趋势积极。AI算力需求持续强劲，带动产业链各环节发展。PCB、MLCC、探针卡、电源等环节龙头企业受益明显。AI浮动PCB需求持续强劲，龙头及二三线公司均有机会。MLCC需求强劲、供给紧张，产业链盈利能力提升。北美AI模型迭代加速，算力集群升级，推动行业技术进步。半导体探针卡环节受益AI GPU和HBM测试需求，量价齐升。电力设备出海主线中长期看好，受益政策调整且具备海外交付能力的企业将迎来发展机遇。光模块及通信板块中的散热、薄膜锂电、OCS相关标的也有超预期进展。

报告重点分析了AI算力产业链的各环节发展情况。PCB环节受益AI浮动PCB新品拉货与盈利修复，明年后年需求持续强劲。MLCC环节需求强劲、供给紧张，涨价趋势明显，三星电机获大额长期订单，村田淘汰低容产品转向高毛利产品。探针卡环节受益AI GPU和HBM测试需求，量价齐升，推荐强益股份。电源环节作为AI算力重要组成部分，产业链龙头企业受益明显。光模块及通信板块中的散热、薄膜锂电、OCS相关标的也有超预期进展。电力设备出海主线中长期看好，受益政策调整且具备海外交付能力的企业将迎来发展机遇。

当前AI算力市场现状积极。AI算力需求强劲，带动产业链各环节发展。台积电8月营收创新高，Q3营收有望超预期，反映出市场对AI算力的强劲需求。AI浮动PCB、MLCC等环节需求持续强劲，产业链盈利能力提升。北美AI模型迭代加速，算力集群升级，推动行业技术进步。半导体探针卡环节受益AI GPU和HBM测试需求，量价齐升。电力设备出海主线中长期看好，受益政策调整且具备海外交付能力的企业将迎来发展机遇。光模块及通信板块中的散热、薄膜锂电、OCS相关标的也有超预期进展。整体来看，AI算力市场发展势头良好，产业链各环节均有机会。

研报提示了AI算力产业链发展中的几项风险。全球算力产业链竞争加剧，可能导致供应链产能瓶颈，影响交付。海外政策变化可能对相关行业出口造成不确定性。部分新技术落地进度不及预期，可能影响相关板块估值。这些风险需要关注，但报告认为AI算力长期发展趋势向好，短期市场波动不改长期趋势。投资者需关注产业链各环节的竞争格局、政策变化以及新技术落地进度，合理评估相关风险。