国金证券 情绪冰点聚焦核心---掘金AI算力电话会议第45期

核心观点：

• AI算力硬件方向持续看好： 尽管近期科技板块出现明显调整，但报告坚持看好AI算力硬件方向，包括PCB、光模块等。多家公司业绩预报超预期，预计三季度将加速增长。
• 估值处于合理水平： 龙头公司估值跌至合理水平，明年20倍甚至更低，PB增长确定性高。英伟达、AMD、谷歌、亚马逊等对PB的需求持续提升，交换机、光模块等也将拉动PB板块。
• 先进制程需求强劲： 台积电和三星先进制程价格均出现上涨，显示需求强劲，台积电扩产仍无法满足需求。
• 存储价格将上涨： TIMES预测2027年HTBM价格有望翻倍，ATBM4价格将从2026年下半年2美元飙至4-5美元。三星、SK海力士等原厂内存价格也已上涨。
• Meta资本开支不会放缓： Meta将继续推动ASIC芯片研发，并计划在2027年将算力翻倍。Meta与多家供应商达成长期供应协议，锁定期产能。
• AI硬件板块迎来布局机会： 多家PD公司业绩超预期，英伟达、AMD、谷歌、亚马逊等将在三季度开始大量出货，推动全球AI链业绩超预期。
• 推荐标的： 东山精密、生益科技、鹏鼎控股、沪电股份、大陆激光、蓝图光学生物科技、南安新材、建头金融板、教育创新生产电路等。

关键数据：

• 台积电6月营收同比增长67.9%，1-6月营收同比增长35.6%。
• 台积电预计2023年下半年营收同比增长将更快。
• 台积电7月16号法说会将上修全年业绩涨幅，并展望乐观的扩产幅度。
• TIMES预测2027年HTBM价格有望翻倍。
• SK海力士预测第三季度serverram合约价环比增长13-18%。
• Meta计划2027年算力将翻倍，达到14G瓦。
• Meta将再投资400亿美元建新项目。

研究结论：

• AI算力硬件板块基本面强劲，短期调整是加仓布局机会。
• 模型迭代速度加快，商业化进展顺利，大厂资本开支持续增长，AI发展值得更有信心。
• 关注国内半导体设备、海外算力（PCB、电容）等细分领域机会。