煤焦早报：国产煤复产预期摇摆，盘面冲高回落

走势评级

• 焦煤：震荡
• 焦炭：震荡

盘面情况

• 焦煤：截至9月15日，蒙5#主焦煤报2019元/吨，主力合约报1588元/吨，基差+546元/吨，1-5月差+111.5元/吨。
• 焦炭：截至9月14日，天津港准一级焦报2220元/吨，主力合约报2055.5元/吨，基差+4442元/吨，1-5月差+40元/吨。

供给情况

• 焦煤：523家矿山开工率70.76%，洗煤厂产能利用率28.66%。
• 焦炭：230家独立焦企生产率66.21%。

需求情况

• 焦煤：230家独立焦企生产率66.21%。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率88.73%，铁水日均产量236.29万吨。

库存情况

• 焦煤：矿山精煤库存131.47万吨，洗煤厂精煤库存279.52万吨，钢厂库存738.61万吨，焦企库存810.41万吨，港口库存318万吨。
• 焦炭：焦企库存46.33万吨，钢厂库存572.44万吨，港口库存194.2万吨。

结论

• 宏观：国际方面，美联储加息概率升至92%，中东原油供应收紧，国内油价上行；国内社融数据走弱，内需承压。
• 焦煤：矿山复产加速，产能利用率提升，甘其毛都蒙煤通关车数低位，港口进口煤库存下行。供需平衡需国产煤+蒙煤恢复或铁水下降。蒙煤竞拍成交率下行，下游畏高情绪发酵。
• 焦炭：现货提涨落地，焦企产能利用率回升，利润接近零水平。
• 国产煤复产：山西停产煤矿数量增加，但能源局召开保供会议。焦煤盘面持仓回落，价格接近前期高点，下游库存极低，若复产放缓可能逢低补库。
• 蒙煤竞拍成交率60%，偏低，关注边际变化。
• 策略建议：JM01轻仓试多。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）
• 地缘冲突升级（下行风险）