钧崴电子机构调研纪要

1. **珠海募投AI电阻基地**  
   - 投资进度过半，部分产线已投产，产能利用率随订单动态爬坡。  
   - AI算力专用合金电阻占新增产能比例未披露。  
   - 未来两年新增固定资产折旧可能短期提升成本压力，但长期通过规模效应和产品优化有望对冲，优化毛利率结构。

2. **汇兑费用应对**  
   - 中报汇兑费用增加，公司计划通过优化外币结算安排和适度运用合规汇率避险工具对冲风险。

3. **AI服务器业务**  
   - 上半年AI服务器相关合金电阻营收规模及占比未披露，但处于快速拓展阶段。  
   - 该板块毛利率保持高位，下半年订单能见度良好，公司将积极跟进头部客户需求。

4. **2026上半年营收增长驱动因素**  
   - 主要得益于：消费电子/家电（高温带动制冷家电需求）、汽车电子（收购日本Flat Electronics并表+新能源汽车渗透率提升）、AI算力及光储（GPU功耗上升）。  
   - 未来增长潜力：消费电子稳健增长，汽车电子和AI算力为增长引擎，车规客户导入及AI服务器高功耗迭代将贡献更大弹性。

5. **Rubin平台产品交付情况**  
   - 公司产品通过电源模块厂商进入头部算力供应链，具体终端GPU平台涉及保密。  
   - 新一代GPU平台设计方案已配合客户验证，放量节奏取决于客户认证和产能匹配。  
   - 高算力迭代提升高端产品价值量，但单机价值量因平台差异未披露具体区间。

6. **战略投资者与并购规划**  
   - 欢迎与战略方向契合的长期资本，优先考虑汽车产业链/半导体背景的产业资本。  
   - 在推进募投项目的同时，适时关注行业并购机会，筛选标的时并重技术互补和客户协同，以提升主业竞争力和股东回报为前提。

7. **2026年业绩展望**  
   - 基于上半年23.01%营收增长（43,636.49万元）和7.64%净利润增长（7,345.37万元），对全年保持乐观。  
   - 重点布局AI算力、新能源汽车、光伏储能等领域，但受宏观经济和行业竞争影响，业绩存在不确定性。