爱美客 由消费医疗向严肃医疗 布局核酸创新药 ECM 招商医药

爱美客2026上半年业绩承压，营收12.16亿元同比下降6.42%，归母净利润5.93亿元同比下降24.84%。溶液类和凝胶类业务分别下降20.5%和23.1%，反映再生材料赛道竞争加剧；冻干粉类增长973.5%。注射类医美产品毛利率维持高位。公司积极布局严肃医疗，投资成都凌泰氪生物（核酸创新药、靶向递送技术）和华夏（青岛）生物（人源ECM），并取得华夏注射用脱细胞羊膜基质产品大中华区独家经销权。预计2026-2028年归母净利润分别为13.13/14.15/15.46亿元，同比增长2%/8%/9%

再生材料赛道竞争加剧，反映在爱美客溶液类和凝胶类业务下滑。冻干粉类产品表现亮眼，但整体行业面临增长放缓和价格竞争压力。行业未来发展方向可能聚焦于技术创新和差异化产品，如爱美客布局的核酸创新药和ECM材料，有望在严肃医疗领域开辟新增长点

研报重点分析了爱美客业绩下滑的原因，包括再生材料赛道竞争加剧和客单价下降。同时，报告关注了公司向严肃医疗转型的战略布局，包括投资成都凌泰氪生物和华夏（青岛）生物，以及独家经销华夏注射用脱细胞羊膜基质产品。报告还预测了未来三年公司净利润增长情况

当前市场认为爱美客面临业绩压力，但积极布局严肃医疗领域，展现出长期发展潜力。公司注射类医美产品毛利率维持高位，冻干粉类业务爆发式增长，为业绩提供支撑。投资成都凌泰氪生物和华夏（青岛）生物，以及独家经销ECM产品，显示公司向严肃医疗转型的决心。预计未来三年净利润将稳步增长

研报提示再生材料赛道竞争加剧可能导致公司业绩进一步承压。严肃医疗领域布局存在不确定性，成都凌泰氪生物和华夏（青岛）生物的产品研发和市场推广效果尚不明确。此外，注射类医美产品受政策监管影响较大，可能面临市场波动风险