天风电新 涛涛车业更新燃机业务进展顺利 静待订单落地-091

公司燃机业务已进入厂房设计建设阶段，商务对接等工作已前置开展，国内燃机研究院主要人员已到位并投入运营。年内订单将落地，且27Q3燃机交付节奏不变。在美国拥有制造和售后能力，能够规避贸易摩擦，是稀缺的具备该能力的企业。当前市值下，燃机成撬估值极低，且主业高尔夫球车仍处于成长阶段，当前位置值得重视。

高尔夫球车方面：当前3条生产线稳定生产（7500台/月），年末预计上第四条产线。今年销量有望达7万台，明年目标销量增速30%以上。四季度产能扩张后，将加快经销商拓展，目前佛罗里达州网点较多，德州、加州、五大湖地区等仍有较大拓展空间，将推进从中南部向中北部的渗透。新车型将推出，进入价格带更高的区间，并逐步切入场内车领域。

报告主要分析了涛涛车业燃机业务的进展情况，包括厂房设计建设、商务对接、人员到位等。同时分析了高尔夫球车业务的产能、销量目标、经销商拓展计划及新车型推出情况。此外，报告还探讨了燃机行业的供需缺口、美国初创燃机企业的市场机会，以及涛涛车业在美国本土化制造、服务能力、长供应链能力及资金储备等方面的优势。

燃机行业维度，当前处于卖方市场，存在较大供需缺口，美国初创燃机企业能获得订单。预计年内公司将获得燃机订单，且订单具有连续性。燃机成型在美国完成，中国、东南亚厂房提供零部件辅助。涛涛优势在于美国本土化制造、服务能力、长供应链能力及充足的资金储备。公司在达拉斯提前储备土地、人员，且燃机业务需要大量外币运营资金，涛涛在土地、资金等方面具有优势。

报告未明确提示具体风险，但指出燃机业务需要大量外币运营资金，存在汇率波动风险。此外，高尔夫球车市场竞争激烈，新车型推出和价格带提升可能面临市场接受度挑战。同时，燃机订单落地存在不确定性，需关注行业政策变化及供应链稳定性。