中信建投大消费联合电话会议纪要

一、核心要点

1. 交运行业：河南9月9日起对0-3公斤出港件提价0.2-0.3元/票，河南快递价同比降8.5%（全国降2.4%）。若河南、河北等三省跟进提价，全国快递价将贡献1.3-1.9分，后续三省提价再贡献3-4.5分。圆通、中通等总部分润后，河南提价对应单票贡献0.3-0.8分，后续跟进对应贡献1.1-2.7分。旺季件量低基数下，业绩弹性明显。
2. 家居板块：2026年中报承压，地产竣工下滑、需求疲软、价格战冲击明显。定制板块营收下滑20%+、利润下滑大几十。软体外销增长抵消部分压力，Q3订单降幅收窄。后续关注基数效应及二手房换新需求，供给端出清促竞争格局改善。
3. 家纺板块：2026年中报稳健，量稳利升。大单品驱动电商高增，罗莱、水星等龙头分红率95%+，兼具增长确定性与高股息。大单品策略持续验证，均价向上。
4. 黑电与面板：2026年Q3面板下跌后9月止跌，Q1小涨、Q2横盘、Q3下跌，预计10月小幅上涨。面板利润率高于黑电，下游通过产品高端化、大屏化、Mini LED化消化面板涨价。黑电龙头利润增速或超收入增速。推荐面板企业及TCL电子、海信视像。
5. 大众品板块：2026年Q2需求疲软，CPI餐饮增速回落。PET原料上涨冲击饮料板块。大众品子板块中量贩零食、乳制品表现亮眼。投资主线为零售新店型（量贩零食）、健康功能品、乳制品反转。关注调味品成本控制、啤酒阿尔法机会。 二、风险与关注
6. 快递提价执行不及预期，行业竞争加剧；2. 地产复苏不及预期，家居需求疲软；3. 面板涨价超预期或导致黑电成本压力；4. 大众品需求持续低迷，原材料价格波动