财通交运 快递行业旺季有催化底部布局正当时

核心观点与关键数据

• 价格端利好：近期多地（河北、河南、安徽）出现旺季涨价，超市场预期。义乌9月15日将再次封盘，总部价格政策未放松，旺季涨价趋势将延续全国。
• 旺季需求：九九大促后需求稳定，下半年节日多，网购需求持续，旺季不淡。
• 反内卷政策：总部价格政策稳定，网点端价格波动不影响总部财报。旺季涨价（补涨或新涨）均增厚总部盈利。
• 反内卷持续性：返利点政策执行到位且持续性强，未来趋势稳定。邮管局价格曲线显示未来价格可能更高。
• 行业增速：短期（Q4）增速将回升至双位数，长期（至2030年）增速目标为6%，头部企业增速将高于行业（大个位数）。
• 头部企业业绩：规模效应和降本降费将提升盈利能力，业绩增速将高于收入和量增速。预计2024年头部企业业绩增速15%，对应PE 8-9倍。
• 估值与空间：当前估值偏低，具备30%以上股价提升空间（基于10%业绩增速中枢和8-10倍PE修复）。
• 股息率：资本开支下降，现金流改善，未来股息率有望提升至5%以上。

研究结论

• 底部布局时机：当前为快递行业底部布局良机，胜率高，赔率合理。
• 市场预期差：市场对反内卷持续性、旺季涨价等仍有分歧，但产业端已无分歧，政策底已确认。
• 投资机会：旺季利好消息将逐步打破市场悲观预期，Q4估值切换至明年将凸显板块价值。
• 布局建议：当前股价处于历史新低，量价利好明确，可直接布局头部企业。