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倍加洁研报主要分析了哪些业务板块？
倍加洁公司目前主要包含三大业务板块：口腔护理ODM、湿巾ODM以及益生菌业务（山康）。其中，益生菌业务是公司未来增长的核心驱动力，尤其是子公司山康的AKK业务。口腔护理ODM业务2025年收入10.37亿元，同比增长23%；湿巾ODM业务受myline采购节奏影响略有下滑；益生菌业务（山康）2025年收入同比增长92%，扣费净利润达2061.55万元，AKK业务毛利率高达80%-90%，是公司盈利能力提升的主要来源。
益生菌赛道AKK业务的发展趋势如何？
AKK（粘蛋白克曼氏菌）作为第二代益生菌，核心功能是减脂减重和代谢调控，市场在国内处于早期普及阶段，渗透率低。山康的核心优势在于自主知识产权和认证壁垒（美国GRAS和NDI认证）、下游头部品牌渗透率高、菌株定制和独家转让的差异化商业模式。AKK业务毛利率高达80%-90%，远高于传统益生菌业务。2025年山康AKK收入占比从13%提升至Q1的34%，呈现爆发式增长。未来，随着产能释放、大客户放量、AKK占比提升将驱动业绩高增，海外市场拓展和菌株定制模式也将带来新的增长点。
报告重点分析了倍加洁的哪些方面？
报告重点分析了倍加洁的三大业务板块，特别是益生菌业务（山康）的AKK业务。AKK业务是公司未来增长的核心驱动力，2025年收入同比增长92%，扣费净利润达2061.55万元，毛利率高达80%-90%。报告还分析了口腔护理ODM和湿巾ODM业务的基本盘作用，以及山康在AKK赛道中的卡位优势和公司向大健康领域转型的方案。
当前AKK市场的现状如何？
AKK市场在国内处于早期普及阶段，渗透率低，主要原因是进口难、生产成本高。山康通过自主知识产权和认证壁垒（美国GRAS和NDI认证）、下游头部品牌渗透率高、菌株定制和独家转让的差异化商业模式，在AKK市场占据领先地位。目前，山康AKK业务毛利率高达80%-90%，远高于传统益生菌业务。虽然微康生物在生产环节快速跟进，但山康在菌株研发和应用潜力上仍有显著优势。
研报提示了哪些风险？
研报提示的风险包括：下游竞争加剧可能导致客户流失、跨境政策不确定性可能影响业务拓展、微美资长期股权投资存在减值风险。此外，AKK市场仍处于早期阶段，未来竞争可能加剧，需要关注市场变化对公司业务的影响。公司需要持续提升产品竞争力，拓展海外市场，降低单一客户依赖，以应对潜在风险。