申万计算机周报 全球算力高景气 短期波折不改长期趋势 近期算

报告指出全球算力市场整体供不应求，短期波折不改长期高景气趋势。近期热点包括摩尔线程与京东云合作搭建10万卡集群，验证KUAE集群能力满足CSP客户需求；浪潮发布90亿元定增用于集群与超节点建设，涵盖液冷、存算融合等技术；博通ASIC加速放量，FY26Q3 AI营收167亿美元，YoY增长221%，多家大模型厂商发布GW级ASIC部署规划。ASIC放量并非替代GPU，而是推理算力需求加速，大模型迭代未放缓。

全球算力市场处于高景气发展阶段，短期原材料不足等问题虽存在，但预计供给问题将在1-2个季度内缓解。下游算力需求持续旺盛，新产品升级将带来新的议价窗口，成本传导有望相对顺利。未来市场整体仍将保持供不应求状态，推动行业持续增长。

报告重点分析了全球算力市场的供需状况、近期行业热点事件以及ASIC放量对市场的影响。具体包括摩尔线程x京东云集群项目、浪潮定增计划、博通AI营收增长及ASIC部署规划等。同时探讨了ASIC放量并非替代GPU，而是推理算力需求明确加速的解读。

当前算力市场整体处于供不应求状态，原材料不足导致部分出货递延，收入确认节奏后移，但行业整体需求旺盛。博通FY26Q3 AI营收大幅增长，多家大模型厂商发布ASIC部署规划，验证全球推理需求高增。虽然存在成本传导不畅导致利润率阶段性受损的风险，但供给问题有望在短期内缓解。

报告提示的主要风险包括原材料不足导致出货递延和收入确认节奏后移，以及成本传导不畅可能导致的利润率阶段性受损。不过，供给问题预计将在1-2个季度内得到缓解，新产品升级将带来新的议价窗口。长期来看，算力市场需求持续旺盛，收入规模有望超预期，利润绝对值或不降反增。