顺丰阿里强强联合，油运强势持续推荐

航空机场

• 国际原油价格持续上行，航空板块持续调整。9月7日至11日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空日均执飞航班量周环比分别下降3.30%、增长1.16%、下降0.47%、下降5.92%、下降1.14%、下降1.47%、增长2.64%，同比分别下降0.41%、下降3.58%、下降5.17%、下降12.17%、增长6.95%、增长5.57%、增长6.71%。9月7日至11日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空平均飞机利用率周环比分别下降5.00%、持平、下降1.33%、下降2.60%、下降1.08%、下降1.28%、增长1.41%，同比分别下降1.30%、下降6.25%、下降7.50%、下降9.64%、增长2.22%、增长5.48%、增长5.88%。
• 投资观点：关注四季度票价及成本端改善情况。四季度中秋国庆小长假拼假可操作性强，预计将会利好中远程出行。当前航空股仍然受到油价、票价等因素扰动，但由于前期海峡放开后股价反弹有限，说明市场或已定价较多不确定性，我们认为后续负面扰动的边际影响或趋于有限。未来航空股价或将从预期修复、经营修复、业绩修复三个阶段进行演绎。重点推荐业绩确定性较强的低成本航司春秋航空和支线航司华夏航空；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的三大航、海航控股、吉祥航空。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注上海机场、白云机场、海南机场。

物流快递

• “反内卷”持续深化，关注旺季价格变化。8月31日至9月6日，邮政快递累计揽收量约40.84亿件，周环比+2.10%，同比+5.91%；累计投递量约40.89亿件，周环比+4.26%，同比+7.01%。
• 投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注极兔速递投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商顺丰控股，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注顺丰同城。跨境物流方面：发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注东航物流、国货航经营表现。国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业嘉友国际。

基础设施

• 建议关注优质红利标的配置价值。8月31日至9月6日，全国高速公路累计货车通行5677.70万辆，周环比+3.31%，同比+4.45%。8月31日至9月6日，国家铁路累计运输货物7789.80万吨，周环比+2.36%，同比-1.45%。8月31日至9月6日，监测港口累计完成货物吞吐量2.71亿吨，周环比+7.11%，同比+4.38%；完成集装箱吞吐量697.10万标箱，周环比+10.27%，同比+4.89%。截至2026年9月11日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.69%、2.15%，周环比分别+1.0bp、+1.2bp。
• 投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。

航运贸易

• 运价指数保持高位，持续提示投资机会。截至9月11日，SCFI指数报收于3662.18点，周环比+2.01%，同比+161.94%；CCFI指数报收于1862.18点，周环比+1.37%，同比+65.48%。截至9月11日，BDTI指数报收于4015.00点，周环比+43.14%，同比+266.33%；BCTI指数报收于1808.00点，周环比+26.70%，同比+189.28%。截至9月9日，VLCC一年期租金为145000美元/天，周环比+11.54%，同比+187.13%。
• 投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下航运投资机会。集运：建议关注中远海控、中远海发；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注中远海能、招商轮船、招商南油；货运：建议关注海通发展。

物流

• 公路：8月31日至9月6日，全国高速公路货车通行5677.7万辆，环比增长3.31%。
• 铁路：8月31日至9月6日，国家铁路运输货物7789.8万吨，环比增长2.36%。
• 港口：8月31日至9月6日，监测港口完成货物吞吐量27089.3万吨，环比增长7.11%，完成集装箱吞吐量697.1万标箱，环比增长10.27%。
• 快递：8月31日至9月6日，邮政快递揽收量约40.84亿件，环比增长2.10%；投递量约40.89亿件，环比增长4.26%。

本周交运板块及个股表现

• 本周交通运输(中信)下跌0.76%，表现优于大盘。
• 本周统计的交通运输板块中涨幅前10的个股分别为*ST瑞茂、富临运业、圆通速递、招商轮船、招商南油、青岛港、南京港、中远海能、中远海发、密尔克卫；跌幅前10的个股分别为皖通高速、三峡旅游、凤凰航运、海晨股份、锦江在线、厦门象屿、北部湾港、大众交通、三羊马、锦江航运。

风险提示

• 宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。