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这份研报的核心内容是什么？
这份研报分析了中国重汽的业务模式转型，从传统重卡周期股转变为“国内稳基本盘+出口全球成长”模式。报告指出，2025年海外重卡销量占比将突破50%，有效平滑国内周期波动，提升业绩稳定性与天花板。公司具备20余年海外深耕壁垒，拥有34个海外KD工厂、260余家经销商，构成同行难以复刻的出海护城河。同时，公司布局天然气重卡、新能源两大绿色赛道，已开展2026-2028年业绩贡献量化测算，助力盈利增长。
重卡行业的发展趋势如何？
重卡行业历史经历多轮周期，2023年随政策复苏，行业景气度提升。绿色业务成为重要发展方向，2026年国内目标销量34万辆，其中重卡17万辆；2025年电动重卡销量2.6万辆、市占率11.7%，预计2026年二季度销量1.5万辆、市占率16.2%（行业第一）；天然气重卡市占率24.8%（行业第二），确立以绿色重卡为核心的国内战略。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了中国重汽的国内外业务布局、绿色业务发展、以及出海业务优势。在国内外业务方面，公司已构建覆盖全产业链布局，并推出股权激励计划以提升业绩。在绿色业务方面，公司自研电驱、电控、电池、燃气系统四大板块，确立以绿色重卡为核心的国内战略。在出海业务方面，公司拥有全球最完整重卡产业链，产品力接近甚至部分超越欧美品牌，构建全球服务体系，未来计划经销渠道扩至400家，2036年目标出口重卡25万辆，海外后市场收入10亿美元。
当前重卡市场的现状如何？
当前重卡市场呈现复苏态势，2023年随政策复苏，行业景气度提升。中国重汽在国内市场表现强劲，2025年国内销量连续4年第一、首次登顶全球重卡销量榜首。在出口市场，2021年进入出口上升周期，2025年出口15.3万辆、同比增长29%，占全国出口市占率45%，主要出口至非洲、东南亚、中亚、中东、拉美等新兴市场。
研报提示了哪些风险？
研报提示了三方面风险：一是政策风险，新能源购置税、以旧换新等补贴若退坡，将提升终端购置成本，影响需求；二是海外需求风险，非洲、东南亚等新兴市场基建需求不及预期，或导致公司出口销量不达目标；三是其他风险，包括海外贸易壁垒变化、原材料价格波动、汇兑损益波动，可能影响公司利润。