宏观周报：“十五五”推进金融高质量发展，通胀承压欧央行启动加息

一周大事记

国内

1. 财政增资筑牢国企资本根基
   财政部发行3000亿元特别国债，联合烟草总公司出资3600亿元增资国有大型商业银行、政策性金融及保险机构，注资范围扩大，增强金融机构资本实力，支持信贷投放和风险抵御。

2. 完善乡村振兴投入机制
   六部门发布实施方案，推动“三农”投入从财政输血转向多元造血，通过债券资金、民间投资、盘活农村资源等方式拓宽融资渠道，强化政策协同，提升资金使用效率。

3. 灵活就业医保提质行动
   七部门印发通知，聚焦参保缴费制度堵点，提高灵活就业人员、农民工等群体职工医保参保率，探索平台分担保障责任，推动医保从广覆盖向高质量升级。

4. 金融“十五五”规划落地
   发布《金融强国建设“十五五”规划》，强调防风险、强监管、促高质量发展，货币政策转向利率调控，金融监管总局推动中小银行重组，金融治理逻辑由规模扩张转向质效优先。

海外

1. 韩国经济高增依赖出口
   二季度实际GDP增长3.7%，名义GDP创1979年三季度以来新高，主要受半导体出口价格上涨带动，但内需修复偏弱，经济增长高度依赖出口产业景气。

2. 大宗商品：铜价再创新高
   全球铜库存向美国集中，矿端供给收缩，AI算力扩张提供长期需求支撑，美铜溢价推动COMEX相对LME溢价，铜价高位韧性持续，需关注美国关税政策及库存变化。

3. 欧央行年内二次加息
   上调三大关键利率25bp，通胀或长期高于2%目标，能源冲击主导政策路径，欧央行不再对到期证券本金再投资，资产购买计划将平稳缩减，后续决策取决于能源价格及通胀二轮效应。

4. 美伊冲突升级，海峡通航风险持续
   美伊冲突从海上袭船升级至跨境打击，伊朗划定海上“制裁区域”，霍尔木兹海峡通航风险持续发酵，带动国际油价上行，需关注通航规模、军事行动及油价传导。

国内高频数据

• 上游：原油、铁矿石、阴极铜价格周环比上升。
• 中游：螺纹钢、水泥、动力煤价格周环比上升。
• 下游：房地产销售周环比下降，乘用车日均零售销量同比下降，新能源汽车销量同比上升。
• 物价：蔬菜、猪肉价格周环比上升。

下周重点关注

• 日本7月工业产出同比终值
• 中国8月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额同比
• 美国9月纽约联储制造业指数
• 美国8月零售销售环比、进口价格指数同比
• 欧元区8月核心调和CPI同比终值
• 美联储议息会议
• 美国8月工业产出环比、制造业产出环比

风险提示

政策落地节奏不及预期，地缘冲突扰动，海外经济超预期波动。