中国服饰零售2026年上半年回顾：温和复苏但分化显著

2026年上半年，中国服装零售呈现温和复苏，但复苏进程极不均衡。线上服装零售同比增长6.2%，而主要线下零售商因传统渠道持续重组下降8.7%。百货商店服装客流量有所改善，但主要集中在中高端品牌，大众服装市场消费仍显谨慎。

运动服饰板块整体增速显著放缓，但板块内分化加剧。安踏体育营收达435亿元人民币，超过李宁、特步和361度的营收总和。其增长主要由户外及高端品牌驱动，包括迪桑特、高路华体育和MAIA ACTIVE，这些品牌的营收同比增长44.2%至107亿元人民币。功能性与户外服装仍然是中国增长最快的服装细分市场，2019-2024年的复合年均增长率（CAGR）为10.3%。预计户外、专业和高端品牌将继续引领行业发展，而大众运动服装则面临持续的降价压力。其他传统运动品牌变化不大，李宁同比增长2.8%，FILA同比增长6.1%，Xtep收入同比下降0.6%至68亿元人民币，361度收入和净利润均同比增长8.0%，得益于海外零售业务和跨境电子商务业务的增长。

上下游需求疲软导致利润空间压缩。上游神舟国际营收同比下滑5.3%，净利润同比骤降40.0%；裕元工业营收同比微降2.2%，净利润同比锐减57.9%。两家公司均指出，运动休闲服饰客户订单疲软。下游耐克计划于2027年终止其中国大陆在线分销业务，TopSports和宝胜预计将面临营收萎缩。品牌方将继续收回在线权利，推动直面消费者（DTC）转型和门店优化，上游订单可能在2027年上半年保持疲软。

在线份额持续增长，但增长成本日益增加。Cosmo Lady通过KOL方式推动GMV增长，JNBY拓展私域BOX+和微信小程序，361度推行“1个店铺，6个门店”模式。同时，线上渠道也面临新的挑战，女性服装退货率高达60%，综合成本估计约为每单16元人民币，许多参与者陷入“销量越高、亏损越多”的困境。Cosmo Lady和ANTA都在积极重构其线上生态系统。

预计2026年下半年将出现疲软的复苏，对定价能力有限且库存风险较高的大众市场参与者保持谨慎。深度依赖品牌原则的零售商面临品牌收回其线上分销权的风险。消费者已将体验舒适度和长期实用性置于价格之上，有利于通过材料创新、功能设计或文化叙事提供差异化价值的品牌。预计将持续分化，高端、技术和以会员为中心的品牌将优于同质化的大众品牌。渠道效率和库存纪律仍将是未来收益的关键摇摆因素。看好安踏和JNBY，因其多品牌平台以及在户外和高端领域的持续发展势头，也因其会员忠诚度和稳定的股息表现。